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高能环境:PPP订单充沛 反弹可期

2016-10-10 17:55:58 来源: 申万研报
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月10日讯

  投资要点:政策开启固废蓝海,充沛在手订单保证业绩释放。公司15年29亿订单,16年目前在手订单超过30亿,预计全年将大超预期。中报16亿订单,三季度受益于PPP,订单体量增大并加速释放,预计16年全年订单或将超过40亿,业绩保障充足。

PPP概念股

  土壤修复订单超预期,顶尖技术优势+行业启动助力公司修复业务高速增长。公司16年新签土壤修复订单近13亿,预计全年同比将翻倍增长。受益《土十条》,土壤修复市场逐步释放,仅中央土壤污染防治专项预算项目由15年37亿增长到16年90.89亿。公司市占率保持全国前二,16年新增订单为行业第一,预计全年该收入将能确认6-7亿元,相比上年3.5亿元接近翻倍,全年订单量预计超过15亿,比去年7亿订单量超过翻倍增长。预计将借行业东风保持高增长。

  危废行业渐入正轨,公司积极外延扩大产能。公司上半年加速收购取得近20万吨/年处置能力(股权加权后8.8万吨/年),未来危废业绩弹性大。公司该业务借助过去生态屏障技术,集中在危废渣场防渗工程,14年试水桂林医废。目前借助环保基金加速并购。

  PPP项目大单初现,踏准行业大节奏。公司30亿岳阳静脉产业园项目:生活垃圾焚烧发电、医疗固废处理、餐厨垃圾处理、污泥处理、建筑垃圾处理。岳阳静脉产业园仅为公司对承接大型PPP项目的试水,持续看好。

  投资评级与估值:土壤修复未来订单释放或将超预期,考虑到订单转化为盈利的周期过程,我们下调公司16年,上调17、18年净利润预测至1.65、4.14、6.08亿元(原为1.85、2.58、3.38亿元),对应EPS为0.50、1.25、1.84元/股,对应17年25倍PE,低于行业平均PE的 35倍29%。我们认为公司手握超过50亿订单,借行业趋势发展优势土壤修复业务,积极开拓危废和污泥市场,未来三年将进入业绩高增长时期,考虑到公司当前小非减持接近尾声,重申“买入”评级。

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