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中钢国际:债转股或将落地,3D打印极具潜力

2016-10-11 10:50:42 来源: 安信证券研报
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月11日讯

  中钢国际(000928):集团“债转股”或将落地,金属 3D 打 印极具潜力

  新签订单大幅增长,业务结构调整与模式升级持续突破。公司公告今年上半 年新签合同金额较去年同期增长 51.26%,其中海外项目新签合同金额约 110 亿 元,同比增长 12.50%。公司积极把握国家“一带一路”重大战略机遇,在持续 巩固和深度挖掘土耳其、印度、伊朗等海外传统市场的基础上,持续加大对俄 罗斯、东南亚、中东等“一带一路”沿线国家新兴、成长性市场的开拓力度, 海外业务持续取得突破,上半年海外收入占比已接近 50%。同时大力拓展非钢 业务,在电力、节能环保、煤焦化工等领域取得成果,预计非钢订单占比超过 50%,上半年斩获国内阳煤 40.7 亿大单。除业务结构持续改善外,公司还成功 实现了 BOT、PPP 等全新模式项目的突破。上半年由于国内业务下滑及海外部 分订单生效进度较慢,业绩出现小幅下滑,随着下半年海外订单的逐步落地, 业绩有望加速。

  金属 3D 打印技术国际领先,切入军工、航空航天、高铁等领域极具潜力。公 司在武汉成立天昱智能制造公司进军金属 3D 打印领域,由董事长亲自挂帅。公 司与华中科技大学国家重点实验室数字制造工艺方向学术带头人张海鸥教授合 作,技术团队拥有自主知识产权的国家发明专利 16 项,变革传统铸锻业重污染、 长流程、高耗能的生产模式,具备国际竞争力的核心关键技术,有望实现我国 高端重型装备制造革命性的转型升级,同时依靠公司自身在金属冶炼方面的技 术积累,有望率先在军工、高级汽车模具、高铁等领域取得市场突破,空间广 阔。子公司中钢天澄作为环保业务平台,在大气工业烟气治理、土壤修复领域 都具有丰富技术储备,依托公司丰富工业客户资源后续潜力极大。

  中钢集团债务重组方案或将落地,公司融资改善加速项目推进。据 21 世纪经 济报道,8 月 15 日,中钢集团债转股方案基本成型,目前有关方案已经上报国 务院等待批复。此前因大股东债务重组问题,公司信用评级及银行授信等方面 受到部分影响。若后续集团重组方案正式落地,公司融资限制消除,将加速项 目推进。

债转股概念股大涨

  已获定增批文,大股东及高管认购彰显信心。公司拟以 14.31 元定增 9.5 亿补 充流动资金方案已获批文,其中大股东与高管等骨干员工分别认购 3/1.5 亿元, 彰显对公司未来发展信心。当前价格接近定增价。补流后有望加速部分项目推 进,缓解当前融资压力。

  投资建议:预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.75/0.94/1.13 元(增发摊薄后), 当前股价对应 PE 为 20/16/13 倍,考虑到公司 3D 打印等新业务的巨大潜力,给 予目标价 19 元(对应 2017 年 20 倍 PE),买入-A 评级。

  风险提示:集团债务重组解决进度不达预期,订单进度不达预期等。

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