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2016年下半年中国宏观经济或将触底反弹

2016-10-11 11:31:43 来源: 搜狐


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  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月11日讯

  ——“大改革”进入深水区

  中国社科院经济所博士王桂虎

  在世界经济周期、中国的债务周期、新产业培育周期等多重周期叠加的背景下,2016年宏观经济出现了增长乏力的迹象。非金融企业的资产负债率居高不下,导致很多企业的利润空间被快速压缩,部分企业游走在“倒闭”与“盈利”的临界点附近,债务周期仍然是影响宏观经济的重要推手。

2016年下半年经济形势分析

  从各大智库、国际组织和投行的分析预测来看,一致预测2016年的GDP增速要低于2015年,根据我们构建的宏观经济先行景气指数XI判断,2016年将进入我国宏观经济“大改革”的深水区,由于地方政府和非金融企业的债务非常沉重、宏观经济继续下滑等因素,我们预计2016年GDP增速为6.6%,而且很可能会成为新常态“攻坚”的最艰难的一年。而伴随着宏观政策的加码、“微刺激”的持续,在2016年宏观经济触底之后,2017年可能会迎来反弹。

  国际方面,世界经济走出战后范围最广、程度最深的全球金融危机已经有六年之久,但是回归全球同步的、强劲的增长仍然很难实现。根据世界银行统计,整个世界经济在2008年全球金融危机爆发以前的平均增长速度为3.89%,而在全球金融危机爆发以后的平均增长速度为2.8%,下降了1.1个百分点,而且发达经济体国家的经济出现了低经济增长与高失业率并存的状态。国际货币基金组织总裁拉加德将将这种状态称之为“新平庸”,这种“新平庸”与全球经济增长的“大停滞”依然我国宏观经济产生较强的冲击。

  当前我国我国宏观经济不仅仅是周期性放缓,未来几年我国经济潜在增速也有下行的压力。伴随着人口老龄化的快速推进、人口红利不复存在,地方政府官员的考核不再以GDP论英雄、以及亚当·斯密所说的“从低收入迈向高收入的自然增长过程”中的追赶效应大幅减弱等因素,预计2016年我国的宏观经济增速将继续下滑,而“大改革”进入最艰难的深水区。

  按照传统的凯恩斯理论,目前我国经济的周期性增速放缓的原因是有效需求不足。从影响总需求的“三驾马车”来看,我国的消费需求表现还算可以,但投资需求和出口需求却出现了大幅下滑。公开数据显示,我国的固定资产投资增速在2012年为20.3%,但在2015年快速下滑到10.9%;

  而我国的出口增速则由2012年的15.6%快速下滑至2014年的4.9%,甚至在2015年中期跌为负值。出口增速放缓的原因可能是受到发达经济体“新平庸”与全球经济增长的“大停滞”的冲击,而固定资产投资增速放缓的原因则可能是地方政府官员的考核不再GDP论英雄、地方政府债台高筑等导致。

  此外,尽管我国的中央政府债务水平较低,但地方政府和国有企业的债务增长却非常迅速。截至2014年末,我国非金融企业、居民、金融机构和政府这四大部门加总起来的总债务是150.03万亿元,总体的杠杆率是235.7%,而非金融企业的杠杆率是145.3%。具体而言,我国的非金融企业的杠杆率过高,地方政府的债务也快速增长,这为保持我国经济长期健康增长埋下了一个巨大的隐患。

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