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高能环境:本土环境修复龙头再起航 推荐评级

2016-10-11 19:05:13 来源: 东兴证券

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月11日讯

  报告摘要:

  公司发展及战略分析:我们梳理公司发展历程,先后经历高速增长期(2007-2011年)和转型阵痛期(2012-2015年)之后,公司于2015年确立了“环境修复为核心、危废处臵和垃圾焚烧为两翼”的战略规划,如今公司转型基本完成,今年有望迎来业绩拐点,进入再次腾飞期(2016年开始)。

  核心竞争力分析:1)先进技术水平+资深研发团队,是公司立足之本;2)专业化施工+精细化管理,是项目实施的关键所在;3)项目经验+品牌优势,是公司持续斩获订单保障;4)上市平台+资金优势,为公司发展提供助力。

  土壤修复是核心,在手订单饱满确保短期高增长。根据我们的统计,截至16年三季度末,公司新签环境修复类订单金额合计超过15.51亿,预计公司全年将获取环境修复类订单合计18亿,保守估计其中50%-70%将在今年转化为业绩,按照净利润率13%做保守测算,下半年环境修复业务将贡献净利润1.17-1.64亿。未来3-5年内,在土壤修复行业始终处于高景气度,市场空间逐步释放的过程中,公司作为土壤修复领域的龙头企业,将充分获益,业绩高增长可持续。

  “危废处臵+垃圾焚烧”为两翼,平滑公司业绩长期波动。1)危废处臵:先后完成收购新德环保、宁波大地、靖远宏达项目,参股设立科领环保,合资组建菏泽高能,危废版图逐渐显现;2)垃圾焚烧:继15年落地江苏泗洪、广西贺州、黑龙江鹤岗、新疆和田及吉林农安等5个项目后,16年新签濮阳静脉产业园、岳阳静脉产业园项目。长期来看,公司在手多个危废处臵和垃圾焚烧项目逐渐进入稳定运营期后,将有效降低公司对工程类订单的依赖、熨平业绩波动,为长期业绩稳定高速增长保驾护航。

  股价催化剂分析和公司盈利预测。催化剂:1)掌舵人新官上任三把火,业绩目标首次纳入绩效考核;2)危废处臵成为重要战略布局,外延并购落地是必然;3)资产负债率达到高点,上市以来首个再融资方案有望落地。盈利预测:预计公司16-18年EPS分别为0.62元、1.23元和2.00元,对应PE分别为48倍、24倍和15倍,12个月目标价格为49.20元,首次给予公司“强烈推荐”评级。

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