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中泰化学;主营产品景气回升,三季报大超预期

2016-10-12 13:27:29 来源: 中信建投研报
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月12日讯

  中泰化学;主营产品景气回升,三季报大超预期

  事件:公司于 10 月 11 日晚发布 2016 年三季度业绩预告修正公告,公司在中报中预期 2016 年 1-9 月归属于上市公司股东的净利润变动区间为 5.97 亿-6.3 亿元,修正后三季度归母净利 变动区间为6.98 亿-7.28 亿元,比上年同期增长: 1,297.81%-1,357.89%,业绩大幅超预期。

  简评:PVC 景气度回升,公司作为行业龙头受益最大。由于 2014 年之前 PVC 产能快速扩张,导致行业供给严重过剩,PVC 价格从 2014 年 7 月份开始持续下跌,行业亏损严重,高成本产能加速出清,连续两年产能净退出,2016 年随着去产能和降成本的步伐,供给端收缩,同时下游房地产行业企稳带动 PVC 需求回暖。

三季报预增个股

  2016 年前三季度,多方面利好强势拉涨PVC 价格:

  1)上游成本方面:最主要的影响因素就是环保检查影响电石炉的开工情况,特别是内蒙、河南和宁夏地区的好多电石炉被迫关停,PVC企业采购原料受到影响,价格方面多跟随上行,造成 PVC 的价格上调频繁且幅度较大,同时运输新政的执行,交通部出台运输新规,公安还不联合下发了《车辆运输车治理工作方案》,对车辆的运输限量限载新规,导致市场出现找不到车拉货的情况,对 PVC价格上行形成支撑;

  2)供给端方面:进入第三季度生产企业出现集中检修情况,特别是内蒙地区,检修涉及产能较大,PVC 供应收紧;

  3) 需求端方面:下游需求呈现好转迹象,金九银十”推动 PVC 价格维持高位,特别是 G20 峰会结束后,华东地区下游工厂呈现消费复苏潮。目前 PVC 市场报价普遍在 6000 元/吨以上,较年初上涨近 30%,公司现有 160 万吨 PVC 一体化产能,PVC 价格每上涨 100 元/吨,公司 EPS 增厚 0.07,公司围绕氯碱上下游产业链,开展 PVC 专用料以及耗碱、耗氯、耗氢专用化学品和新材料产品研究,极大的降低了 PVC 生产成本,基本做到业内最低,公司 2016 年 PVC 生产成本为 3156 元/吨,如果 PVC 保持 6000 元/吨的售价,第四季度单季公司 PVC 业务盈利有望达到 4 亿,继续大幅增厚公司业绩。

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