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人民币贬值的利弊:三角度解析企业将受什么影响?

2016-10-14 09:55:57 来源: 金融界网站


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  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月14日讯

  编者注:本文为招商策略研究团队2016年8月5日发布的研究报告《【招商策略】人民币汇率波动对不同行业业绩影响解析——行业比较系列深度报告之一》。

  本文从三个角度来分析人民币兑主要货币(美元、欧元、日元)贬值对上市公司经营带来的影响,并分不同行业来进行分析。如果人民币升值,影响正好相反。

  摘要:2015年以来,人民币兑主要货币持续贬值,2015年全年,人民币兑美元和日元,分别贬值6.1%和4.8%,对欧元升值4.8%。2016年以来,人民币贬值趋势持续,今年以来兑美元、欧元和日元分别贬值2%、4.7%和21%。

人民币贬值的影响

  人民币汇率波动对企业经营的影响可以分为直接和间接两个方面:

  间接影响:当本国货币汇率贬值,则其出口产品以外币计价会下降,产品竞争力相对提高,利于产品出口。人民币兑美元汇率从2015年8月以来持续贬值,尤其是今年以来人民币汇率指数开始回落,出口增速在三季度有可能会继续回升。出口占比较高的细分行业,可能会受益于出口增速回升。

  其中,通信设备、电子制造、电机、家电等行业,中国企业已经开始拥有一定的竞争力,而且,竞争对手多为欧美日等发达国家,人民币兑欧美发达国家汇率贬值,毫无疑问会提升这些行业产品的竞争力,促进产品出口。

  直接影响:汇率波动对财务报表产生的影响,人民币波动会产生汇兑损益,主要源自以下两个方面

  经营性活动:出口产生获得的外币货币或者应收账款,在贬值区间内将会产生汇兑收益(详细分析见附录)。海外业务占比较大的细分行业,人民币贬值会产生汇兑收益;这些行业主要包括摩托车、电机、电子相关行业、白色家电、轻工、纺织。

  进口原材料比例较高的细分行业,进口产生的应付票据或者应付账款,在贬值区间内将会产生汇兑损失。从细分行业来看,电视(含面板)、造纸、工业金属、钢铁、化学原料、石油化工受影响较大

  融资型活动:当人民币整体贬值时,外币负债和资产以本币计价都会更高,综合外币负债高于综合外币资产的细分行业会产生净的汇兑损失。从行业来看,航空、航运、通讯运营、煤炭、建筑和房地产外债占比较高,人民币贬值会产生较大汇兑损失。

  整体来看,2015年人民币贬值了6.1%,所有上市公司汇兑损失合计405亿,占2015年净利润比例为1.17%。多数上市公司受人民币直接影响不大,2236(占比80%)的上市公司,汇兑损失介于正负1000万之间。汇兑损失(收益)超过1000万的上市公司中,受益为321家,损失为252家,受益家数相对较多。

  若人民币继续大幅贬值,从财务报表角度最受益的是中工国际(21.25 -0.70%);若人民币大幅升值,受益顺序依次是钢铁中华菱钢铁(5.30 -1.67%)、五矿发展(16.50 -0.60%)、柳钢股份(3.62 -1.36%);有色的铜陵有色(2.62 -0.38%);航空的东方航空(6.13 -0.33%)、南方航空(7.07 -0.42%)。

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