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江粉磁材:转型手机产业助力业绩爆发

2016-10-18 17:23:40 来源: 国泰君安证券研究
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月18日讯

  首次覆盖,给予“增持”评级。公司是国内磁性材料老牌企业,过去两年连续收购触控显示模组厂商帝晶光电、精密结构件厂商东方亮彩实现了业务转型,受益于下游客户的爆发,我们预计公司业绩有望大幅超承诺完成。我们预测公司2016-2018年EPS为0.26、0.50、0.61元,参考可比公司估值水平,给予公司目标价15元,对应2017年30倍PE。

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  东方亮彩结构件景气度极高,业绩有望大超预期。1)尽管塑料机壳逐步被淘汰,但是塑胶结构件在手机中仍必不可少,包括前壳、中框等仍大量使用塑胶结构件;2)核心客户增长迅速:OPPO是公司最核心客户,业务占比超过50%,2016年OPPO销量有望翻倍,达到1亿台,直接带动东方亮彩塑胶件需求暴增,公司产能大幅扩充仍无法满足需求;3)金属产能放量在即,公司2016年起CNC产能快速上量,2017年有望大幅贡献业绩。

  帝晶光电是国内一线触显模组厂商,全贴合产能释放业绩高成长可期。1)公司LCM及全贴合产品出货量位居行业前列,加之今年模组涨价,公司绑定上游群创、瀚彩、BOE等厂商深度受益;2)公司加码全贴合产能,2Q15出货已经超过2KK/月,后续将持续加码产能,大幅贡献业绩;

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