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2017年全球经济趋势分析:全球“慢”步增长路

2016-10-19 13:33:09 来源: 第一财经日报

 
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月19日讯

  2017年全球经济趋势分析:全球“慢”步增长路

  全球经济复苏的根本动力在于全要素生产率的提升,而非资本投入的扩张。由于刺激性政策作用衰退,结构性改革尚需时日,所以全球经济弱复苏趋势难有改善,全球货币宽松和资产荒将延续,市场潜在风险依旧广泛存在。

  经济增长,是个短期问题;经济发展,是个长期问题。需求侧刺激性政策,可以应对增长问题,却无法解决发展问题。回顾2016年,危机八年之后,全球经济依旧疲弱,市场则日显疲态;宽松不断续杯,资产荒却越发凸显。跳过短期看长期,透过现象看本质,滤掉波动看趋势,我们认为,全球经济现在的核心问题,是发展问题,而不是增长问题。

全球经济形势分析

  资本投入的刺激效应正在衰减,全球经济增长中枢也在缓慢下移。全球经济的未来并不取决于宽松政策还将如何下探底线,而取决于生产效率能否有效改善,进而提振全要素生产率。展望2017年,全球还将“慢”步增长路,我们预测全球经济增速将降至3.0%。复苏艰难,政策也是两难。

  全球经济的希望,在于全球宏观政策从短期危机应对向中长期经济治理的加速转变;未来,美、中、欧“三极”的结构性改革进程,将对全球经济的中长期前景起决定性作用。整体而言,短期不乐观,长期不悲观。

  全球经济增长中枢持续下移

  回顾已过大半的2016年,全球经济复苏的历程令人失望,在多个层面充满意外。

  时点层面,全年“黑天鹅”事件层出不穷。从年初的全球金融市场异动,到年中的英国退欧公投,再到年末的美国总统大选,加之欧洲难民危机、土耳其政变等地缘政治冲突,2016年重大风险事件频频扰动全球经济金融体系。趋势层面,政策措施和市场态势不断突破常规边界。

  美联储违背加息承诺、放弃传统货币政策规则,全球货币宽松不断“续杯”,资产荒、资产泡沫与负利率在全球市场普遍共存、迅速蔓延。从结果层面看,2016年全球经济增长明显弱于预期。IMF年内三次调降全球经济增长预期,对2016年全球增速调降的累计幅度高达0.5个百分点。

  当前2016年预期增速仅为3.1%,不仅低于1980~2015年的历史均值3.5%,还低于2008~2015年的危机均值3.3%。

  短期意外令全球市场应接不暇,使其不自觉地忽视了潜藏已久、悄然而至的中长期困境。若从5年“中周期”来看,全球经济增长疲弱已成常态,复苏势头一弱再弱。2012年10月至今,IMF共进行了17次增长预期调整,其中增速调降为14次。

  若从50年“长周期”来看,全球经济增长中枢持续下移。1960年代至今,全球经济增速呈现阶段波动、总体下降的趋势(见图),表明全球经济的长期内生增长动力日益衰弱。

  因此,当前全球经济增长的困难,不仅来源于短期风险的冲击,更根植于长期动力的缺失。金融危机至今已有8年,全球忙于应对此起彼伏的短期风险,政策措施不断打破常规,然而却疏于长期问题的治理和内生动力的重塑。

  2017年,随着大部分国家逼近债务和央行的双重极限,经济增长的本源性问题不可回避、亟待解决。面对未知的2017年,全球“黑天鹅”事件难以预料,但长期规律可堪把握。

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