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西王食品:成本上升和资产重组中介费导致业绩下滑

2016-10-25 16:44:57 来源: 东北证券

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月25日讯

  公司业绩低于预期:西王食品发布三季度业绩预告,公司预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.1亿元-1.2亿元,同比下降13.02%-5.11%,EPS0.24-0.26元,业绩低于预期。

  两大因素拉低业绩:公司上半年实现归属母公司所有者的净利润0.95亿元,同比增长30.91%,而前三季度业绩同比下降13.02%-5.11%,业绩下滑主要是两大因素所致:

  (1)2016年5月27日,西王食品因筹划重大事项停牌,9月20日公布了重大资产购买报告书,西王食品与TheTorontoOakTrust以及KerrInvestmentHoldingCorp.签署《股份购买协议》,西王食品拟支付现金以48.75亿元收购Kerr公司100%的股份,公司重大资产重组相关中介费集中在第三季度支付致使管理费用同比上升;(2)公司原料成本与上年同期相比有所上升。

  积极打造新增长点:根据罗兰贝格预计,2020年全球运动营养产品达到155亿美元的市场规模,体重管理产品达到160亿美元的规模。国内运动营养品与体重管理产品还处于起步阶段,2015年市场规模仅约为16亿美元。

  随着生活水平提升以及人们健康意识增强,中国运动营养品和体重管理产品未来增长潜力大。公司通过收购Kerr进入运动营养领域,符合公司打造中国高端健康食品第一品牌的“三步走”战略规划方针。Kerr公司业务涵盖全球主要市场,拥有较高的全球市场知名度,本次收购完成后,公司将对两者业务体系进行融合,

  利用公司国内销售网络及团队,加快标的公司业务在中国市场的推广,提升其收入及盈利水平。由于国内运动营养健康行业正处于爆发增长阶段,具有巨大的成长空间,将给公司发展打造新的增长点,并进一步加快公司业务的全球化战略布局。

  投资建议:暂不考虑增发摊薄,考虑收购kerr月底并表后预计公司2016-2017年EPS分别为0.39、0.99元,对应PE分别为65X、26X。公司差异化竞争,通过收购进入运动营养领域,积极打造新增长点,并购+激励助力增长,维持“买入”评级。

  风险提示:食用油行业竞争激烈;食品安全事件

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