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太极股份:多迹象表明软件业务大增

2016-10-27 08:44:13 来源: 申万研报
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月27日讯

  ● 太极股份发布三季度业绩公告。前三季度归属于母公司所有者的净利润为6482.03万元,较上年同期增6.67%;营业收入为29.86亿元,较上年同期增18.48%;基本每股收益为0.16元,较上年同期减15.79%。

太极股份股票分析

  ● 三因素都表明软件业务大幅增长。1)母公司、合并报表毛利率分别24%、29%,为历史最高。2)Q3子公司营业外收入1062万元(合并报表与母公司报表差额),同比增长2倍。而营业外收入大量来自增值税退税。3)Q3 少数股东权益同比增长2倍,而子公司(太极傲天、人大金仓、金蝶天燕) 大量从事软件业务。

  ● 部分投资者纠结Q3 母公司收入增速-3%。实际上计算机公司常采用半年度考核,奇数季度参考性弱于偶数季。例如,2011Q3收入增速50%,2011Q4仅增长-11%。再例如,2015Q3 收入增速1%,2014Q4增长达51%。投资者纠结Q3 收入增速实际是担忧2016Q4增长,公司预告2016年利润2.0-3.0 亿元,对应备考利润3.5-4.5亿元。我们4.1亿元的预测位居中位数。

 

  ● 维持盈利预测和“买入”评级。结合2017 30XPE与某重大涉密工程中有望中标率第一,维持“买入”评级和盈利预测!考虑并购完成,估计传统和并购业务2016/2017/2018 年备考盈利预测为4.10 亿、4.75 亿、6.05 亿,EPS 为0.99 元、1.14元、1.46 元,增发摊薄后2016-2018 年EPS 为0.85 元、0.99 元、1.26 元。考虑增发市值后,对应2016-2018PE 为38X、32X、25X。估值空间为224 亿,相对考虑增发后市值涨幅46%。不考虑其它外延和资产注入,长期更乐观成长稳态估值615 亿元。

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