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太极股份业绩符合预期 未来发展趋势一览

2016-10-28 15:18:24 来源: 中证网

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月28日讯

  业绩符合预期

  太极股份公布2016年前三季度业绩:营业收入29.86亿元,同比增长18.48%;归属母公司净利润0.65亿元,同比增长6.67%,对应每股盈利0.16元。

  受短期费用率升高和资产减值影响,净利润增速放缓,但国产化项目落地预期增加,有望推动利润回升。

  发展趋势

  受太极云基地项目折旧和应收账款计提坏账影响,公司短期净利润收到侵蚀,但影响不会持续,四季度有望回升。(1)前三季度费用率为16.70%,较去年同期增加1.47个百分点;

  其中管理费用同比增加29.52%,主要是研发投入增加导致;贷款利息增加导致财务费用同比增加181.42%;

  (2)前三季度资产减值损失同比增加218.37%,三季度单季减值1.71亿元,较上季度环比下降49.56%,四季度有望缓解;

  (3)公司经营性现金流净额为-7.87亿元,同比下降9.66%,环比上季度有所收窄;高毛利业务推进加快,国产化替代项目落地预期增加,未来业绩快速上升具备强劲内生驱动力。

  (1)政务云、智慧城市等高毛利业务继续保持快速发展,帮助公司三季度在营收负增长的情况下实现了净利润的正增长,三季度综合毛利率达28.11%,较上年同期增加7.43个百分点;

  (2)安全可靠工程二期项目进入招标阶段,公司作为中国电科集团国产化平台的第一代表,不仅拥有全面的产品线资源(普华操作系统、中电科技BIOS、金蝶中间件、人大金仓数据库、宝德服务器、慧点科技办公软件),还具备强大的整合适配能力,有望在国产化替代进程中取得主导优势。

  盈利预测

  不考虑并表,我们维持公司2016/2017年每股盈利预测分别为0.54/0.75元。若考虑并表我们预测2016/2017年公司净利润分别为3.94/5.32亿元,全面摊薄备考EPS分别为0.82/1.10元。

  估值与建议

  目前,公司股价对应并表前2017eP/E67.2x,并表后2017eP/E33x。我们维持推荐的评级,但由于行业估值提升,将目标价上调10.43%至人民币44.17元,较目前股价有21.58%上行空间。

  风险(1)国产化替代项目进展不及预期;(2)并购审核未通过。

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