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七星电子半导体设备龙头地位巩固 推荐评级

2016-10-28 15:30:44 来源: 巨灵信息

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月28日讯

  业绩符合预期,营收保持快速增长势头。前三季度实现营收10.38亿元,同比增长42.13%;

  归属母公司净利润为6277万元,同比增长144.82%,EPS为0.1531元,略高于此前预期中值。公司同时展望全年净利润为8000-9800万元,同比增长28.23-57.09%。

  受整合北方微影响,Q3增速下降。Q3营收为3.36亿元,同比增长17.48%,低于上半年的56.41%;净利润为2212万元,同比下降20.41%,低于上半年的3.46%。

  Q3的毛利润率为40.7%,比Q2提升3个百分点,盈利能力有所提升。Q3是七星电子和北方微整合的重要时期,期间对公司的营收和利润有所影响。目前整合基本完成,后续将发挥协同效应。

  Q4是设备销售旺季,展望乐观。设备厂商的营收季节性特征明显,四季度往往是峰值。

  从公司的存货数据可以看到,三季度末公司的存货比二季度末增加了5个亿,公司是有订单之后才生产,所以存货将在四季度或明年转销,四季度的营收有望大幅增长。

  根据公司展望推断Q4的净利润中值是2623万,同比环比皆增长,且Q4存在超预期的可能。

  半导体设备龙头地位巩固,受益于设备国产化的大市场。七星电子与北方微的设备协同效应明显,公司的竞争力大幅提升,半导体设备龙头地位更加巩固。

  全球半导体产业向大陆转移,国内对半导体设备的需求快速增长,预计2020年的需求规模超过100亿美元。公司作为设备龙头,成为半导体设备国产化的最大受益者。

  坚定看好公司发展,维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计公司16/17/18年的净利润分别为0.94/2.01/3.63亿元,对应EPS为0.20/0.44/0.79元。看好公司的龙头地位和整合平台价值,维持“强烈推荐-A”评级。

  风险提示:高端设备市场开拓不及预期,大陆半导体投资进度不及预期。

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