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海通姜超:全球货币趋紧,防范风险为上

2016-10-31 08:54:01 来源: 海通研究
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月31日讯

  金属价格普涨,国内股强债弱。上周美欧股市走平,韩印股市下跌,油价下跌煤价大涨,黄金和工业金属价格普涨,国内股强债弱。

  美国经济强劲,全球货币趋紧。上周美国公布3季度GDP增长2.9%,强劲的增长为美联储加息铺平了道路,目前美国12月加息的概率已升至74%,10年期美债收益率升至1.86%的新高。而德法10月制造业PMI创新高,欧央行逐步退出QE的预期增强,10年期德债收益率大幅上升15bp至0.1%。

  经济稳中有忧,物价短期上行。10月汽车销量增速仍高,发电耗煤增速创新高,意味着工业经济依然稳定。但10月下旬地产销量增速转负,而且增速创出15年2月以来新低,意味着经济下行风险仍存。10月煤价、钢价等工业品价格持续大涨,PPI回升将推动CPI非食品价格上行,进而推动整体通胀反弹,预测4季度CPI或升至2.1%。

货币政策

  政策主防风险,货币利率飙升。政治局指出要有效实施积极的财政政策,坚持稳健的货币政策,注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险,这意味着在3季度经济明显企稳之后,当前政策重心已由稳增长转向防风险。而在通胀反弹、地产泡沫等压力下,央行降准遥遥无期,而公开市场投放资金期限不断拉长,导致资金成本不断抬升。因而如果未来依旧不降准而只有逆回购和MLF,那么资金面的偏紧或持续到年末。

  警惕货币收紧,防范风险为上。当前无论是美国还是中国经济均短期稳定,但是通胀短期趋于回升,因而货币政策短期均有收紧的趋势:美国12月加息概率已升至74%,而国内的货币利率飙升至1年半以来的最高点。货币收紧导致全球债市普跌,10年期美债已升至约1.9%,上周中国国债利率也从历史低位大幅回升,而利率的上升又给步履蹒跚的全球经济蒙上阴影。目前全球经济普遍低迷,低回报应是常态,而在央行短期收紧的背景下,持有现金或者黄金避险或是最佳选择。

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