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长春高新:潜力新品种放量,金赛业绩加速增长

2016-10-31 16:30:27 来源: 广发证券

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月31日讯

  核心观点:

  两大潜力产品陆续上市,营销加强推动业绩快速增长。

  长春高新的核心子公司金赛药业(占70%股权)是国内重组蛋白药物龙头企业,近两年公司的重磅产品长效生长激素和重组人促卵泡素陆续上市,产品销售加速放量;公司财报显示,15年金赛营收、净利润分别为10.62亿元、3.82亿元,过去3年营收、净利润复合增速分别为13.6%、13.8%,而今年半年报显示金赛营收增速达30%,净利润增速达23%,显现出加速增长拐点。此外金赛今年增加了25%的销售人员,营销力度大大加强,在这些因素的综合影响下我们认为金赛药业进入新一轮高速增长期。

  生长激素市场渗透率低,潜在空间广阔,金赛药业作为龙头受益显著。

  PDB数据显示,国内生长激素市场规模约15亿元,当前渗透率很低,随着临床教育加强和适应症拓展市场有望快速增长。新产品长效生长激素一周注射一次,患者依从性好,已完成导入期,明年IV期临床结束后有望加速放量。未来金赛将凭借粉针、水针、长效制剂高低搭配,进一步占领市场,享受生长激素行业高增长带来的红利。

  重组人促卵泡素是市场潜力大品种,受益于二胎政策增长迅速。

  金赛另一新产品重组人促卵泡素也是市场潜力大品种。根据南方所数据显示,国内促卵泡素市场约为25亿元,随着二胎放开高龄产妇增多,市场迅速扩容。国内约有380家辅助生殖医院,市场十分集中,重组促卵泡素受到高端医院和医生的认可,此前该品种被进口产品垄断,金赛有望凭借较低的价格和过硬品质实现部分进口替代。

  盈利预测与投资评级。

  据公告披露,公司生长激素适应症拓展、艾塞那肽、冻干狂犬病疫苗等品种临床进展顺利,另有单抗品种处于临床前研究阶段,丰富的产品储备支撑公司长期发展前景。

  公司潜力品种放量在即,房地产业务稳定增长,疫苗业务明年将强势反弹。预计公司16-18年EPS为2.83/3.72/4.85元,对应的PE为40/31/23倍,给予“买入”评级。

  风险提示。

  药品降价的压力;长效生长激素全球首创,推广可能不达预期;各省招标进程缓慢可能会影响产品放量;重组促卵泡素竞争对手是进口产品,市场替代会有一定压力。

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