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中国重汽:政策红利+行业回暖,业绩加速释放

2016-11-01 17:11:02 来源: 西南证券研报
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)11月01日讯

  中国重汽:政策红利+行业回暖,业绩加速释放

  事件: 公司发布 2016 年三季报,前三季度实现营业收入 142.4 亿元( -1.5%)、归母净利润 2.3 亿元( +13.3%)、扣非后归母净利润 2.2 亿元( +15.3%)。

  限超载治理政策严格执行,促进重卡产销量双升。 铁路运输在全供应链服务产品设计和实现程度上,在网络整体信息化可视化上,在灵活性与时效性上,仍然与市场需求有较大差距。因此我们预期铁路运输替代公路运输的能力暂时有限,市场的选择本身能消化由于限超载令提升的成本, 物流公司为保持原有运力,需要采购更多运输车辆。公司作为重卡产业链的龙头之一,受益于此利好,产量销量有望双升。

业绩高增长个股

  重卡行业持续回暖, 业绩加速释放,盈利能力增强。 重卡行业发展与经济周期密切相关, 随着公路物流市场小幅增长和房地产固定资产投资上扬,重卡市场逐渐呈现出复苏态势, 加上 2010 年-2011 年高峰期重卡更新换代的影响,重卡销量大幅增长。 2015 年全年销售量为 55 万辆, 今年重卡行情持续回暖, 1-9月国内重卡累计销售 49 万辆, 公司今年前三季度累计销量 54507 辆, 销量保持在行业前列。公司加大投入,促进产品更新换代, T 系列车型驱动,预计净利润率能达到较高水平。

  盈利预测与投资建议。 预计 2016-2018 年 EPS 分别为 0.46 元、 0.53 元、 0.62元,对应 PE 分别为 31 倍、 27 倍、 23 倍, 我们看好限超载政策的执行和行业回暖的持续,看好公司未来发展,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示: 政策执行力度不够、 宏观经济增速不达预期、 重卡销量不及预期等风险。

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