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恒康家居:记忆绵龙头,业绩稳成长

2016-11-02 16:44:53 来源: 中信建投研究
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)11月2日讯

  (1)10 月28 日晚间,恒康家居公告,公司前三季度实现营业收入12.21 亿元,同比增长24.06%,实现归属于上市公司股东净利润1.42 亿,同比增加13.82%;其中2016 年Q3 实现营业收入4.46 亿元,同比增长28.80%,实现归属于上市公司股东净利润0.61 亿,同比增加7.89%。

  (2)2016 年10 月26 日公告,拟以现金750 万元向绵眠智能科技有限公司增资,并持有其15%股权。

个股分析

  销售增加,人民币贬值,驱动业绩增长稳健

  (1)销售稳增。海外方面,公司渠道稳定,主要服务于JYSK、MACY’S、LOWE’S 等知名企业,ODM 产品增长稳健,国内方面,一方面,公司多元化渠道助力“Mlily 梦百合”OBM 自主品牌持续高增长,另一方面,自2015 年9 月恒康家居旗下自主品牌“Mlily 梦百合”与定制家具商索菲亚合作以来,出货量持续增加,带动OBM 产品快速成长。

  (2)人民币贬值持续带来汇兑收益,提升整体盈利。公司以外销为主,截止2016H1 外销收入为6.77 亿元,营收占比达87.65%,由于公司与海外客户以美元结算,2015 年以来人民币对美元汇率持续贬值提升公司产品海外竞争力,同时,人民币贬值使得2015,2016H1 使汇兑损益较高,分别为-2050.56、-475.80万元,对冲原材料价格徒增、终端售价上涨滞后带来的成本上行影响。

  (3)毛利率微降、期间费用率控制有力。受TDI、聚醚等原材料价格上行影响,2016 年Q1-Q3 公司毛利率较上年同期小幅下降0.26pct 至33.95%,其中2016 年Q3 公司毛利率同比下降3.89pct 至33.98%。2016 年Q1-Q3 期间费用率微降0.58pct 至18.09%,其中销售费用上升9.51%%至1.23 亿,管理费用上升16.91%至0.97 亿。

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