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明日股票行情:周五热点板块及个股分析(附股)

2016-11-03 16:06:38 来源: 中国证券报
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)11月03日讯



  1、汽车行业:10月销量显著超预期,全年有望突破70万

  事件:据第一商用车网报道,10月重卡销售6.7万辆(同比+49%,环比+27%);1-10月累计销售56万辆(同比+23%).

  点评:重卡10月销量显著超越市场预期,全年有望突破70万辆。受益于超限超载治理工作加强,10月重卡销售6.7万辆(同比+49%),显著超预市场预期。考虑11月、12月销量环比季节性提升,预计2016年重卡销量有望突破70万辆(相对原有预期上调5万辆)。考虑宏观经济企稳、工程车有复苏迹象以及物流车的平稳增长,预计2017年重卡销量同比增长10%左右。

  超限超载治理降低有效运力20%左右,叠加更新需求,行业景气有望持续至2018年。2016年8月18日,交通部、工信部、公安部、工商总局、质检总局联合发布《关于进一步做好货车非法改装和超限超载治理工作的意见》。根据终端调研的结果,新规对物流车有效运力下降20%左右,导致公路运费上涨30%左右,催化物流车新购需求,尤其是轻量化6*4车型。考虑2013-2014年为上一轮重卡需求高峰,一般更新周期为3-5年,预计本轮景气上行周期将持续至2018年。

  行业龙头公司全年业绩有望超预期,持续关注产业链相关投资机会。1)整车公司竞争格局稳定,中国重汽、北汽福田、陕汽集团凭借强大的资源配套能力和综合管理能力,市场份额稳步提升。2)掌握核心技术的零部件公司(潍柴动力、威孚高科等)将凭借突出的技术优势和有竞争力的产品组合,盈利能力有望维持高位。行业景气回升,相关企业向上盈利弹性大,下半年增速显著高于上半年,如潍柴动力(+40%)、中国重汽(+20%)、威孚高科(+10%).

  投资建议:考虑重卡行业景气回升,维持行业“增持”评级。行业:主流公司估值处于历史地位,如威孚高科、潍柴动力主营业务估值仅2016年12倍左右。关注两类投资机会:1)市场份额提升的整车公司,推荐中国重汽;2)核心零部件公司,推荐潍柴动力,关注威孚高科。
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  2、有色金属行业重大事项点评:避险情绪上升助力金价重回1300美元/盎司

  2016年11月2日,A股CS贵金属指数上涨5.01%;截止11月2日,伦敦现货金价从近三个月以来最低价(1240.8美元/盎司)重新反弹超过1300美元/盎司。

  评论:金价短期反弹依赖全球市场避险情绪上升。短期催化因素来自11月8号美国总统大选,大选结果存在极大的不确定性,导致市场的风险偏好急剧下降。近期关注的市场指标出现明显波动:1)道琼斯指数短期回调至18000;2)CBOE的VIX波动率指数触及7月份以来第二高点。本周市场还将经历美联储议息会议和非农就业数据公布,投资者对风险资产的偏好正在下降。预计在美国总统大选结果出来之前,投资者将保持对风险资产的谨慎态度,预计金价短期将维持在1280-1320美元/盎司震荡。

  金价中期须关注美联储货币政策。目前,美国经济正逐渐向好,市场对美联储于今年12月中旬宣布加息的预期正在上升,这种预期折射到利率市场:美国10年期国债到期收益率反弹至1.8%以上水平,实际利率回升至0.13%。从金价与实际利率水平中长期负相关的关系判断,金价短期的反弹实际缺乏来自利率波动的支撑。美联储加息“靴子”在12月中旬落地将成为决定黄金市场能否继续上涨的决定性因素。

  中长期通胀逻辑将加强配置黄金的需求。判断,大宗商品未来1-3个月逻辑将“徘徊”于市场流动性与通胀上升等因素中。有利于大宗商品上涨的因素:首先,判断未来1-3个月中国经济有望延续反弹态势,大宗商品的市场价格逻辑将由供给收缩向需求驱动逐渐过渡,商品价格将“探寻”供需的新平衡;其次,未来1-3个月上游能源商品将可能出现季节性的需求反弹,供给持续收缩也将是大概率,价格有望持续上行;同时,近期交通运输运费价格出现明显上升;原材料与运费成本价格大幅上涨将推升通胀水平加速上升;再次,持续的人民币贬值压力也将有助于商品价格反弹延续。通胀水平上升将增强配置黄金的需求。

  投资策略:黄金股票市场重新回弹性逻辑。自今年三季度,金价回落同时:也引发了股价下跌,但黄金板块中股票与现货价格之间的联动相较于其他大宗商品板块更为密切。因此,黄金股票板块上涨的核心依然来自价格弹性和避险需求,未来避险需求会逐渐向通胀逻辑切换,黄金股的近期表现有望延续。重点关注:山东黄金、恒邦股份和赤峰黄金。
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  3、3C自动化:拨云见日,3C自动化的布局思路

  受益于技术升级替代,3C自动化迎来重要的变革之年:随着智能手机保有量的逐步提升,智能手机行业已经逐步进入到存量竞争时代,在人工成本逐年上升和制造精度强度加大的叠加影响下,3C自动化改造成为产业发展的必然选择。3C自动化行业的驱动要素包括:(1)智能手机终端需求量仍然保持稳步增长;(2)人工成本上升加速自动化替换进程;(3)终端产品的技术升级推动设备更新需求。进入2017年,随着OLED、曲面玻璃、指纹识别等新技术的推广应用,将带动手机制造工艺、设备的升级换代需求。建议从三条主线关注3C自动化的布局思路。

  主线一:以显示屏模组邦定、贴合等为主线的投资机会:以iPhone6和iPhone6Plus为例,其成本结构中,显示屏和触摸屏是最贵的部件,约占裸机成本的20%左右。在显示屏和触摸屏的供给产业链中,除了前段的生产设备之外,后段的模组邦定、贴合设备也是非常重要的环节。市场预期明年苹果部分机型会采用OLED柔性屏替换LCD屏,由此带来产业链中后端设备批量更换。

  主线二:以玻璃、金属等加工设备与核心零部件设备为主:目前,以苹果6为代表的智能手机,机身普遍采用金属机壳,盖板玻璃普遍采用2.5D玻璃。从工艺流程上看,所需重点设备是高速钻攻中心和玻璃精雕机等。随着曲面屏的流行,市场预期3D玻璃盖板也会成为未来智能手机的主流配置,在工艺上相较于传统2.5D玻璃,新增了热弯设备。目前,设备领域除了玻璃和金属加工设备,还需要重点关注设备企业配置的核心零部件,例如数控系统和主轴系统,重点关注昊志机电、田中精机等。

  主线三:以自动化装配、表面清洗、检测等为主的设备需求:在玻璃、金属加工、模组贴合过程中,需要大量用到其他的辅助设备,例如激光蚀刻、玻璃和模组切割、精密清洗设备、AOI检测设备、焊接设备等。在整个智能手机加工组装的后端,全自动化装配线也是未来3C自动化重点关注的领域。建议重点关注激光切割设备企业盛雄激光(亚威股份)、精密清洗设备和科达、AOI检测设备劲拓股份等。

  投资建议:从选股角度,目前3C自动化板块公司较多,建议按照上述:三条主线选股:(1)OLED替换LCD显示屏领域,建议重点关注联得装备、智云股份等;(2)金属和玻璃加工领域,建议重点关注昊志机电、智慧松德、田中精机、劲胜精密等;(3)辅助设备领域,建议关注激光切割企业亚威股份、清洗设备企业和科达和检测设备企业劲拓股份。
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  4、房地产行业三季报总结:行业指标持续改善、关注低估高增长

  毛利率下行、净利率维持,业绩成长性仍优。2016年1-3季度,房地产板块实现营业收9106亿元,同比+36.3%。板块实现净利润842亿元,同比+35%。板块收益质量有所提升,其中板块投资收益增2.8%,非经常性损益占净利润的比例下滑至25%;同时由于结算项目中合作比例提升,因此住宅公司少数股东损益占比提高至19.4%。板块整体毛利率29.4%,行业毛利下滑趋势仍持续,但净利率仍然维持,同时地产龙头(大市值公司)盈利水平更稳健。国企与民企毛利水平分化,净利率仍然维持较高水平。2016年1-3季度国企上市公司毛利率维持得更好,反应了在土地资产价格快速上升的背景下,国企上市公司更容易以较合理的价格获取土地资源。三季度高毛利企业比例有所减少,前三季度结算毛利是前期行业景气度低潮阶段的滞后反映,今年地产市场销售量或质均有大幅回升,随着明后年进入结算阶段,毛利预计会提升。

  高弹性的园区板块及永续现金流概念的商业地产板块值得关注。传统住宅龙头陆续参与业园区、物流地产等新兴业态布局,1-3季度区地产实现扣非后净利润增长1.6倍,弹性凸显。而商业地产近4年的毛利率平均水平高达40%,净利率18.70%,远高于其他板块。板块整体分红比率(年度分红/净利率)有逐步提高的趋势,行业“现金牛”的特征逐步显现,其中商业地产板块2016年初至今累计分红/2015净利润的比率高达35.8%,达到近年以来的最高水平。

  补货力度下降,现金占比大幅增加,持币观望倾向显现。三季度板块整体存货规模为3.5万亿元,同比+16.2%,房企补存货速度放缓;板块整体周转速度大幅提升,其中住宅地产2016年Q3存货周转天数为1462天(前值为1941天)。推盘力度有所加大,预收款占资产规模比例增加。板块三季度预收款规模同比+34%,增速稍有回落,但预收款占资产总额比例提高,房企在三季度市场景气的窗口期加大了推盘力度;销售金额大幅增加,在手现金同比增50%。三季度累计所有住宅类上市公司销售现金收入1.04万亿(+47.7%),板块整体在手现金余额8176亿元(+50%),已经连续两年大幅攀升;现金比率和速动比率提高,房企持币倾向增加。9月末板块整体在手现金占总资产的13.6%(前值11.2%);房企现金比率较上年同期提高,同时存货占比下降,因此速动比率和现金比率均有提高,持币观望倾向显现。

  公开市场融资比例继续体提升,融资成本再降的空间不如前。三季度上市公司继续利用币及再融资的政策环境宽松的窗口期,逐步以公开市场融资替换高成本银行债务。其中地产板块发行债券收到的现金流同比增长69.7%,吸收投资收到的现金(再融资的现金流入)同比增长99.4%。近一年以来货币宽松的环境导致房企分母端融资成本大幅下降,微观层面上直接提高了地产项目估值水平(增加了净现值为正的项目),从宏观层面上体现为房地产开发投资增速回升。但随着下半年货币宽松对地产投资的边际效用将会进一步减弱,龙头房企资金成本进一步下降的空间也不如前,微观上地产板块整体持币倾向继续增加,开发投资意愿将会降低。

  板块杠杆水平大幅下降,风险偏好降低,整体风险得到释放。三季度地产板块整体资产债率(剔除绿地)为75.3%(前值74.9%),同比略升0.4个百分点,净负债率(剔除绿地)降至77.6%(前值97.5%);由于货币资金比例大幅增加,本期板块整体短期偿债倍数大幅上升至1.77(前值1.05),地产企业杠杆风险大大缓解。

  板块低估值、高增长的属性显现,RNAV折价有增无减。三季度地产板块业绩增速远高于股整体,典型企业RNAV折价依旧在30-40%左右。与其他行业板块横向对比排名靠前,但地产PE(最新TTM)则处于较低位置。地产板块指数与沪深300指数比较,2002年-2009年地产板块指数大部分时间跑输沪深300,并无持续为正的超额收益。大盘指数在2015年牛市并无超越2007年的高点,但地产指数却破了新高,虽然行业在2010年越过了景气的高点,但板块指数持续的超额收益却在2012年后出现,与市场的认知有所不同,14年以来板块相对于沪深300的溢价率在不断提高。

  投资建议:从今年三季报看地产板块营收、业绩、现金、负债都有明显改善,好于市场预期:结合全年较高的销售增速,地产板块是难得的低估值高增长的行业,调控的短期因素市场应有充分预期,因为认为整体依旧不悲观,重点关注:低估龙头及业绩超越:招商蛇口和新湖中宝;汇率贬值及北京环球影城建设:中国武夷和北京城建;国企改革和举牌概念:京能置业和中房地产。
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  5、环保行业2016年三季报总结:前三季度业绩增速达37.6%,业绩不断兑现

  前三季度利润增长高达37.6%,较半年报提升显著:2016年前三季度,环保上市公司整体(剔除水务、部分转型股)实现营收714.68亿元(+29.76%);实现净利润82.46亿元(+37.6%),较半年报提升8%,全行业排名第6。并购、PPP订单的落地无疑仍然是上市公司业绩增长的重要驱动因素,并购类和非并购类的收入增速分别为44%和12%,业绩增速分别为67%和9%;承接PPP项目的公司2016年前三季度收入增速51%,显著高于非PPP类公司的27%;业绩增速57%远高于非PPP类公司的33%。百亿以上市值公司业绩增速高达53%,强者恒强趋势显著。

  水处理板块业绩增速亮眼,固废板块略显疲弱:整体来看水处理板块的营收和利润增速均非常可观,前三季度收入利润增速高达41%、73%,远超行业整体水平,主要受益于近年来污水处理提标改造的需求加强及PPP模式推广和落地;固废经过前面一轮跑马圈地后,近年来增速逐步放缓,前三季度收入利润增速分别为24%、27%;大气板块总体营收和利润增速均为46%,剔除三聚环保和神雾环保收入增速较低仅为5%,利润增速为-4%。

  发改委、财政部力推PPP项目需求释放,政策频出助力落地加速就项目库方面而言,自9月以来发改委推介2.14万亿第三批PPP项目,锁定传统基础设施七大领域,前两批项目累计签约已超万亿。今年10月财政部1.17万亿第三批示范项目发布,项目数量、投资总额均超过第一、二批项目数合计,力度空前。随后财政部发布PPP库三季报,9月末PPP执行阶段项目数环比增长53%,落地率达26%,前两批示范项目落地率58.18%,呈加速落地趋势。就政策方面而言,9月28日《普惠金融发展专项资金管理办法》发布,进一步规范PPP奖补流程;10月12日财政部下发《在公共服务领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知》深入推进公共服务领域PPP,规范化、强化落地;10月20日财政部正式印发《政府和社会资本合作项目财政管理暂行办法》。

  持续关注PPP主题投资机会:依旧认为PPP是环保行业最大的投资主题,能给PPP板块带来的最大影响还是:需求加速释放、订单(业绩)加速释放。以三批示范项目1.97万亿为例,分别在16年底、17年3月、17年9月完成采购;加之发改委三批推广项目共计5万亿元,逐步签约、启动,可以预期17年将是需求加速释放,订单和业绩加速兑现的阶段。可能的预期改变来自于对17年业绩确定性的增强和可上调、对18年业绩增速的上调和可信任度提升,建议重点关注碧水源、启迪桑德、聚光科技等。

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