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11月07日股市预测:下周一6股有望冲击涨停

2016-11-04 15:18:25 来源: 华讯财经

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)11月04日讯

  华夏银行(600015)点评:一加一大于二 重申看好

  事件:

  银监会同意中国人民财产保险股份有限公司受让德意志银行股份有限公司、德意志银行卢森堡股份有限公司及萨尔?

  奥彭海姆股份有限合伙企业持有的华夏银行21.36 亿股A 股普通股股份。受让后,中国人民财产保险股份有限公司持有该行21.36 亿股股份,持股比例为19.99%。
 

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  评论:

  1、中国人保将成为华夏银行第二大股东,有望实现“1+1>2”的协同效应。中国人民财产保险股份有限公司受让德意志银行股份后,持股比例将达到19.99%仅次于首钢总公司(持股比例20.28%),一跃成为华夏银行第二大股东。

  我们认为二者的协同效应将主要体现在以下三个方面:一方面,财务协同。由于此次受让已得到银监会审批,我们判断人保已经取得股东资格,可以实现权益法入账。

  按照2015 年华夏银行归母净利润180 多亿,ROE17%的水平,人保能够对华夏实现权益法入账意味着每年可获得36 亿元以上的投资收益。

  另一方面,渠道和业务协同。银行是保险代销的主要营销渠道之一,人保成为华夏第二大股东之后,预计也会为促进华夏银行保险代销业务的发展,实现渠道协同。此外,我们认为人保的加入也将促进华夏银行公司治理机制的改善,有利于董事会稳定性和业务发展。

  2、预计转让价格区间为10.77-12.03 元,现价(2016 年11 月3 日 10.61 元)具有非常大的安全边际。

  我们判断人保与德意志尚未进行到股权交割的步骤,实际的转股价格仍然待定,但按照按照华夏银行2015 年12 月29 日的公告:“本次权益变动总转让价款最高不超过人民币257 亿元,最低不低于人民币230 亿元”,我们测算此次股权转让的价格区间为10.77-12.03 元。

  3、重申看好,维持“强烈推荐-A”评级并维持首推组合。我们看好德意志银行持股转移至中国人保后公司治理水平改善,基本面向好。

  前期华夏银行受市场关注度较低,截止2016 年11 月3 日华夏银行现价对应2016E PB 0.85X,估值水平处在相对低位。

  我们判断此次股权转让对价的区间为(10.77,12.03)元,转股价格区间下限仍然高于现价1.5%。在当前位置,安全边际充足。目标价13.79元,对应绝对收益空间30%。

  风险提示:宏观经济加速下滑,资产质量恶化超预期(招商证券 马鲲鹏 何悦)

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