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三全食品2016年三季报:收入稳增长 新品提升毛利率

2016-11-04 16:43:34 来源: 腾讯

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)11月04日讯

  三全食品2016年三季报:收入稳增长 新品提升毛利率

  一、事件概述

  公司发布2016年三季报,前三季度实现营业收入34.86亿元,同比增长12.20%;归母净利润6.82亿元,同比增长1.57%;实现扣非归母净利润4.52亿元,同比增长95.99%;实现每股收益0.08元。

  二、分析与判断

  营业收入稳增长,高端新品提升毛利率

  2016年第三季度,公司实现营业收入9.57亿元,同比增长18.16%,继第二季度(17.96%)之后又实现两位数增长;受益于高端新品,16年前三个季度的毛利率分别为33.83%、36.99%、32.57%,同比分别提升0.41%、0.22%、1.24%。 以上主要是由于:1)被收购的龙凤盈利能力恢复;2)去年推出的高端新品儿童、炫彩系列等,市场反响较好,市占率快速提升;3)公司注重新品研发,不断提升高端新品占比,针对年轻人推出速冻披萨、速冻牛排等新品。未来公司将针对老年人开发素食产品,并计划升级为餐桌食品提供商,以满足消费者需求,不断提高市场占有率,提高盈利水平。

  销售费用降低,行业竞争趋缓

  2016第三季度公司发生的销售费用为2.58亿元,环比下降10.27%,同比增长3.82%(2016Q2、2016Q1、2015Q3分别为20.26%、10.41%、26.03%);今年前三个季度的销售费用率分别为29.34%、27.54%、26.97%,同比变化分别为1.39pct、0.52pct、-3.72pct,这说明行业竞争有所改善。目前,公司主要竞争对手是思念和湾仔,与思念竞争主要体现在中低端产品促销,不断抢占市场份额;湾仔产品创新不足、三四线城市下沉力度不足,公司高端产品创新优势相对明显。

  鲜食业务全年减亏,增加产品种类

  目前,公司鲜食业务稳步推进,三代鲜食机投放速度放缓,以减少短期亏损压力,今年可达到减亏。今年三代机主要投放在上海、北京,已投放近20台,单机有200个产品仓位,单机每日销售规模为400-500元,以午餐供应为主,销售情况良好,未来继续增加午餐、饮料、零食等产品种类,满足多元化需求。目前,三代机已测试三个多月,测试结果较好,预计2016Q4开始在北京、上海逐步铺设,17年有望进入常规投放阶段。

  三、盈利预测与投资建议

  公司积极增加高端新品占比,鲜食机全年减亏,龙凤盈利能力恢复,股权激励调动员工积极性,四季度业绩有望发力,我们预计16-18年营业收入分别为44.60/50.58/55.13亿元,EPS分别为0.06/0.11/0.20元。公司股价目前处于历史低位,首次评级给予谨慎推荐评级。

  四、风险提示:

  经济不景气导致消费低迷;食品安全问题。

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