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有色行业景气度持续延伸至2017年一季度

2016-11-07 08:59:23 来源: 申万研报
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)11月7日讯

  ● 低基数带来净利润同比大幅增长,环比业绩显著改善符合行业景气度提升。 在去年三季报有色各子板块业绩的低基数情况下,今年三季报各板块业绩全面反弹;其中黄金(扣非净利同比+170%)、铝(扣非净利同比+143%)、稀有金属(扣非净利同比+214%)、铅锌(扣非净利同比+262%)表现尤其出色;而受益于金属价格持续走高,三季度单季多数上市公司(不含稀土、锗)业绩显著增长,暗合行业景气度回升并进一步刺激了产业链补库需求,比较有代表性的(扣非归母净利润)如江西铜业(环比+181%)、云铝股份(环比+48%)、驰宏锌锗(环比+192%)、锡业股份(环比+300%)、东方锆业(环比+423%)、厦门钨业(环比+127%)和明泰铝业(环比+13%)等,目前比较明显的特征是越是偏上游资源开采的业绩环比改善越明显,我们预计进入四季度和2017年一季度改善将进一步往加工类企业传导。

有色金属个股分析

  ● 黄金涨幅小于直观感受,基本金属小金属均价仍同比下滑。 行业层面,主要金属价格统计后发现,和直观感受不同,黄金价格同比涨幅小于预期,而尽管三季度商品价格大幅反弹,但基本金属均价仍然低于去年同期。其中COMEX黄金同比+6.6%,COMEX白银同比+6.5%;基本金属及小金属价格普降,其中LME铜同比-17%(降幅远大于预期), SHFEE铝同比-8.45%(低于直观感受),钼精矿同比-15%,钨精矿同比-12%,锗同比-28%,铟同比-46%,稀土价格平均同比-19%。造成这种情况主要由于2015年三、四季度商品价格出现惨烈下跌,2016年上半年价格上涨仅仅是超跌后的价格修复,三季度及之后的涨价才能逐步带来企业利润的恢复,也就是说即使目前金属价格不再上涨,企业2017年年华净利润对应的估值水平也将显著下降。

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