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广汇汽车将发美元高级永续证券,预期评级B+

2016-11-07 16:48:03 来源: 境外债券

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)11月7日讯

  11月6日,广汇汽车服务股份公司(China Grand Automotive Services Co., Ltd.,600297.SH,简称“广汇汽车”)公告称,计划于近期发行一笔RegS美元永续高级债券。

  这笔债券将由宝信汽车(2016年上半年被广汇汽车并购,并由广汇汽车控股75%)注册于BVI的全资附属公司Baoxin Auto Finance I Limited发行,广汇汽车提供担保。

  此次发行的全球协调人是中金香港证券。债券发行后,在新交所上市,发行所得款项净额预计将用于偿还债务及一般企业用途。

  广汇汽车是中国最大的汽车经销与服务集团(以销售额计,广汇汽车在中国的市场占有率为3%-4%)、中国最大的乘用车融资租赁提供商及中国汽车经销商中最大的二手车交易代理商。截至2016年6月底,广汇汽车总资产为1042亿人民币;上半年营业收入为537亿人民币,归属于上市公司股东的净利润13.8亿人民币。

  新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司(Xinjiang Guanghui Industry Investment (Group) Co., Ltd.,简称“广汇集团”)持有广汇汽车37.3%股份。广汇集团的控股股东及实际控制人均为孙广信先生。

  11月6日,惠誉授予广汇汽车BB-长期外币发行人违约评级和外币高级无抵押评级,并授予广汇汽车拟发行美元永续债“B+(EXP)”的预期评级。由于这笔新债将包含“票息延迟”条款,所以评级低于主体评级一个notch。

  惠誉指出,在收购了宝信汽车(1293.HK)之后,广汇汽车的杠杆处于高水平:2015年底,其FFO-adjusted net leverage为6x,净债务/EBITDA为4.7x。

  惠誉还指出,对广汇汽车的评级与对其控股股东——广汇集团——的信用评估并无关联。原因在于,广汇汽车单独上市、管理层独立于广汇集团、广汇汽车有许多机构股东、广汇集团抵押了其持有的一大部分广汇汽车股份。

  作为广汇汽车的母公司,广汇集团也可能在近期发行外币计价债券。广汇集团此次发行已经在国家发改委登记,公司已于9月底获评B2的穆迪评级。

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