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万通地产:嘉华要约收购实现增持,控股地位再增强

2016-11-07 16:59:29 来源: 海通证券

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)11月7日讯

  事件。本次要约收购系因公司控股股东嘉华控股(即收购人-嘉华东方控股(集团)有限公司)与耐基特签订《股权转让协议》,受让耐基特持有的万通御风51%股权(万通御风持有上市公司法人股东万通控股20.07%的股权,万通控股直接持有上市公司30.30%的股权)而触发。

  本次要约收购前,嘉华控股直接持有上市公司35.66%的股份。根据《收购办法》,嘉华控股拟继续增持应当采取要约方式增持。经综合考虑,收购人拟将本次要约收购的要约价格由4.30元/股调整为5.49元/股。基于要约价格为5.49元/股的前提,本次要约收购所需最高资金总额为326,290.89222万元。

  通过本次要约收购,嘉华控股合计持有万通控股44.86%股份,对应持有公司49.25%股份。截至本报告书签署日,嘉华控股直接持有万通地产732,558,141股普通股股份,占万通地产总股本的35.66%,持有万通地产的第二大股东万通控股24.79%的股份(万通控股直接持有上市公司30.30%的股份),

  并持有万通御风49%的股权(万通御风直接持有万通控股20.07%的股份)。本次嘉华控股收购万通御风51%的股权后,将直接和间接合计持有万通控股44.86%的股份,通过万通控股间接控制上市公司30.30%的股份。

  除此之外,收购人未直接或间接持有万通地产股份。由此可知,嘉华控股直接和间接持有万通地产的股份比例由此前的46.15%上升至49.25%,逼近50%的绝对控股比例。

  公司定位发生转变,转型在即。根据要约收购报告书,收购人将进一步支持并促进万通地产的成长以及业务发展,进一步深入围绕新型城镇化主题,坚持区域优先、区域聚焦,深耕京津冀,并以高科技、服务业与房地产的组合,实现房地产业务发展模式的转型升级,

  打造新城市化下的新万通,形成与品牌影响力相匹配的规模,追求较快速度下的规模化连续增长之路,逐步实现外延型发展与内涵型增长并举,实现主业由“第二产业”向“第三产业”的转型升级。

  投资建议。嘉华控股入主后要约收购方式增持公司股份,转型在即,“增持”评级。我们预计公司2016和2017年EPS在0.21和0.25元。公司RNAV在6.79元。A股地产公司转型文体产业后2016年平均估值水平在50X。

  考虑目前公司并没有明确转型,我们认为万通地产估值水平应该在以上公司基础上给予企业80%折扣(2016年对应40XPE),对应股价8.4元,给予“增持”评级。

  风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

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