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格力电器:优化方案均衡利益 优化方案均衡利益

2016-11-08 15:22:39 来源: 海通证券

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)11月8日讯

  投资要点:

  事件1:发行股份购买银隆新能源并募集配套资金整体议案宣告否决。10 月30 日,公司发行股份购买银隆新能源并募集配套资金相关十五条议案被股东大会否决。议案主要涉及两部分内容:1)发行股份收购珠海银隆100%股权;2)定向募集配套资金。

  其中发行股份收购资产的相关议案险获通过,配套融资相关议案被否,11 月7 日晚,公司发出公告,并出具相关专项法律意见书:虽然前述议案的表决结果反映了格力电器股东对于本次发行股份购买资产相关事宜的理解和认可,但同时由于其他涉及本次发行股份购买资产相关议案被否,定增收购未完全满足相关规定,因此宣布发行股份购买资产相关议案整体上未通过。

  事件2:优化方案,调减或取消配套募集资金,调整定增价格。整体议案被否公司积极修改优化方案。公司发布公告拟调减或取消配套募集资金,调整本次发行股份购买资产的股票发行定价基准日,并相应调整定增价格。公司预计在1 个月内(即11 月30 日前)将披露优化及修订后的收购方案并恢复交易。

  新方案均衡各方利益,利好中小股东。相比原方案,新方案选择调减或是取消配套资金的募集,势必大幅降低定增对象以外股东的摊薄比例。优化方案一旦祭出,将更好地均衡各方利益,尤其利好当前市场中小股东的权益,印证我们团队前期逻辑。目前股价已包含前期25%摊薄预期,公告披露后预期消减,复盘后有补涨空间。

  投资建议与盈利预测。短期看原议案整体未获通过,11 月30 日前披露优化及修订后方案。新方案摊薄比例有望明显降低,将更好的平衡各方利益。目前公司享千亿市值,拥有千亿现金百亿分红及600 亿预提返利,分红率高达7%,且停盘前市值隐含25%摊薄预期,复盘后有补涨空间。

  中长期关注主业本身,目前行业已走出渠道去库存的低谷,未来一年低基数下的高增长确定性强,预计公司今明两年 EPS 2.40、2.75 元,同比增长14.97%、14.96%,给予17 年12 倍PE,目标价33 元,对应目标市值约2000 亿元。给予“买入”评级。

  风险提示。新业务布局计划流产,销售回升不及预期。

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