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维格娜丝:主业经营趋于稳健 维持公司“买入”评级

2016-11-08 19:49:41 来源: 广发证券

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)11月8日讯

  核心观点:

  公司16 年前三季度实现收入5.41 亿元,同比下降11.12%,实现归母净利润6747.70 万元,同比下降12.44%,扣非后归母净利润4999.31 万元,同比下降26.00%。

  三季度业绩明显好转,主业经营趋于稳健。

  公司三季度实现营收1.69 亿元,同比增长0.31%,实现归母净利润3856万元,同比增长1061.45%,单季度经营业绩明显好转。1)公司营业收入环比企稳,主要是因为店铺同比减少幅度较上半年有所改善,且经过渠道调整,单店盈利能力显著增强。2)净利润增速大幅高于收入增速主要是因为单季毛利率达到71.51%,同比上升4.69 个百分点。毛利率提升主要是产品提档,吊牌均价进一步提升,且面料采购成本有所控制。3)三季度单季非经常性损益2676 万元,而去年同期为538 万元,非经常性损益增加主要是因为宝国国际股票单季度公允价值增加2738 万元。我们预计随着店铺调整到位,产品结构升级以及成本管控得当,公司主业将稳健发展。

  拟收购Teenie Weenie 品牌,外延式并购为公司注入新动力。

  公司拟以现金方式收购衣恋持有的Teenie Weenie 品牌及该品牌相关的资产和业务,交易估值约57 亿元。Teenie Weenie 现金流充沛,利润可观,公司通过此次收购,将丰富和完善品牌及产品线,有利于发挥各品牌之间的协同效应,增强公司实力,拓展公司的发展空间。

  16-18 年业绩分别为0.72 元/股、0.82 元/股、0.93 元/股。

  目前股价对应16 年市盈率43 倍,与可比公司相仿,考虑到公司是次新股,主业有望回暖,且外延式并购持续推进,维持公司“买入”评级。

  风险提示。

  行业竞争的风险;销售业态变化的风险;对外投资风险;

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