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乐视并不是什么德隆系,也当不了德隆系

2016-11-09 10:26:09 来源: 投稿

乐视网

  请赐给我勇气,去改变能够改变的事物;请赐给我宁静,去接受我不能改变的事物;并给我智慧,使我明白其中的差异。

  —布尼尔祈祷文

  显然,在贾跃亭的大部分人生中,他更多相信世间中大多的事情是可以改变的。从通讯设备起家,到进入互联网行业,到现在如壮士断腕般造车。

  不过他最近开始有所反思,“乐视扩张太快,导致资金风险放大、组织问题不断暴露。”

  在乐视对外发表贾跃亭的一封公开信,贾声称乐视将结束过去三年的烧钱阶段,转向经营和盈利,并对公司组织管理进行第三次调整。

  这是否意味着,他开始尝试去接受自己所不能改变的事物?

  无论如何,对于乐视的抨击在最近变得多起来了,有的人说乐视是一场庞氏骗局,有的人说乐视是德隆系。但笔者认为,把做实业的人和公司,比拟成德隆系,或者庞氏骗局,都是有失公允的。当然,我并不是一厢情愿的下这个结论,只是从以下几点来看,乐视“新德隆系”的说法,实在是立不太住脚的。

  供应商欠款问题

  乐视手机欠供应商100多个亿的资金—这一则传言,是乐视本轮最大的被攻击点之一,也导致了乐视网的股价在前几日一度出现了超过7%的跌幅。不过笔者认为,这一点如果成立的话,或许更多地证明了乐视网整合供应链的潜力。

  大家知道,越是处于产业链上游的企业,越有强大的谈判力,这使得它在面对小型供应商时,能可以采取类赊购的方式获取原材料或产品。比如比亚迪,汽车产业链极其漫长,上面趴着成千上万家供应商,对于大多数给其提供小型配件的企业,比亚迪一般会采取赊货的方式,而其中的账期几个月到一年不等,而比亚迪的供应商,甚至会将比亚迪的应付账款作抵押,去资金方进行融资。

  又比如苏宁,其是许多家电生产商的重要分销渠道,而赊货的能力,既是其典型特征,也是其核心竞争力之一。翻看一下苏宁的第三季度报告,你便会发现其应收票据加上应收账款,高达357亿元,其基本就是苏宁针对于各家供货商的应付账款。

乐视网

  如果简单看这个数据,你就会得出“苏宁欠供应商300多个亿”的肤浅结论。但事实上,我们都知道,苏宁是一家运营极为精细化、在市场中有话语权的成功企业。这一点,对财务了解的人不会不懂。

  关于供应商的欠款问题,为何在现在爆发。直接因素很可能是乐视手机加大出货量,以满足商城销售现货的需求导致。在过去的一段时间里,乐视开始加大了商城的发展力度,这需要适当转变此前的预售模式为现货模式,而这种对供应链的压力骤然大幅提升,迭加上本不宽松的资金,乐视财务管理上有短暂脱节,倒属于偶发的正常情况了。

  现金流问题

  分析乐视,其实要将上市公司乐视网,同整体未上市的部分剥离出来。或许是有鉴于乐视汽车太烧钱了,贾跃亭更进一步,将乐视划成了三块:上市公司、非上市公司、汽车生态三部分。

  分析这三块,其实外界要明白一个道理,对于非上市的部分,贾跃亭怎么玩,玩得太超出想象了,外界也没有太多批驳资格的。即使贾跃亭质押个人持股,用借来的100多个亿去投入非上市部分,那也是他的个人资产,股民没有太多的苛责资格,贾跃亭也自愿只领1元薪水。

  而对于上市公司部分,贾跃亭总体是把一些成熟的业务形态放入了进去,比如广告、超级电视、影业这些—这些都有明显的收入模式。有的人攻击,乐视网的利润华而不实—对于一家上市公司来说,聚光灯下很容易遭受这样的批驳。

  不过,退一步讲,大家可以看看乐视网这家上市公司的现金流情况。面对外界关于“京东能否盈利”的质疑时,刘强东说过一句话:京东每年的现金流都是正的,我可以告诉你,有净利润的企业有可能会死掉倒闭,但是现金流很好的企业不会死掉。

  这句话在通常时候是成立的,只要有正向的现金流,一个进取的企业总会迎来自己的机会。

乐视网

  乐视汽车

  现金流是很难造假的,同样是乐视的三季度财报,你会看到,在本个财季,乐视的现金还增加了4.9个亿,达到了32个亿—其中,有很大部分是得益于乐视超级电视的热销。也就是说,在上市公司部分,乐视网并没有那么的千疮百孔,其基础业务,以及根植于基础业务的发展空间,是值得看好的。而现金流很可能能支撑他走到那一步。

  乐视网与德隆系本质不同

  那么,将乐视网的各部分放在一个盘子里看,包含上市公司、非上市公司部分,以及乐视汽车。我们能得出“乐视网是德隆系”的结论吗。

  可以简单分析下德隆系的本质:通过二级市场,利用上市公司平台,展开一系列高杠杆化的运作,同时违规发行理财计划取得资金,来支撑杠杆化的运作。在这过程中,伴随有大量的关联交易。

  应该说,在唐万新的年代,其可动用的财务手段并不多,其要么用二级市场进行运作,要么是通过旗下的金融企业,募集理财资金,本质上是进行了不对称的对应:或长投短贷,或风险不对等。

  但现在是2016年了,融资的手段和方式已经日益丰富化。以乐视为例,其拓展多项业务时,是直接从一级市场的角度募集的资金,其中不乏联想、万达、深创投、海航这样的雄厚财团。

乐视网

  在这个过程中,对于这些投资方来讲,任何项目的投入,本身是一件高风险、高回报的事情,一级市场本身就是如此,如真有某项业务失控、失败,那么这种失败本身是在可承受范围之内的,就如普通人创业失败了一样。

  将正常的商业投资行为,与不合理的高度杠杆化金融交易相对等,这本身是不恰当的。

  乐视未来有很多选项

  对于乐视来说,其接下来的可选项有很多。比如最坏的情况下,它可以将类似“超级汽车”这样的业务止损出售,或者将“超级手机”这样的业务转售他人—据小道传闻,联想就对这一块业务充满极浓厚的兴趣。

  除此之外,还有乐视体育、乐视影业等种种,应该说,假若真是遇到了最坏的情况,乐视最后可以打出的牌还有很多。每打一张牌,它的现金流就会出现大幅度好转。

  而至少现在,乐视紧紧地将这些牌攥在手中,希望能创造出生态、产生化学反应。

  客观来说,目前乐视覆盖的人群本身是属于中高端人群,有强劲的消费力。乐视用内容和终端触及到这些人群,其可滋生的盈利模式非常多,比如这三大主流模式:广告、内容付费(会员或影业等收入)、金融等。

  只要能够控制好公司本身现金流、维系好公司组织,随着一个个生态的现金流转正,乐视将迎来越来越好的日子。而目前来看,在多年的蒙眼狂奔之后,乐视已然开始正视自己的现状,意图更早地促进这些良好状态的到来。

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