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航运板块异动,受益于航运行业复苏

2016-11-14 17:34:23 来源: 兴业证券
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)11月14日讯 

航运股龙头
  截至11月11日,波罗的海干散货指数(BDI)大幅上涨7.29%,报收于1045点,创年内新高。此次,指数破千主要受大型干散货船——海岬型船运价大涨推动。

  2016年集运、干散货供给端优化,需求有所回暖。

  供给面:2016年集运市场新订单大幅减少,企业大量合并,集中度提升,目前集运公司普遍亏损严重,市场更为集中后,经营主体之间将更容易达成默契,控制运力投放,保障运价;干散货新订单大幅减少,拆船较多;油运VLCC市场处在高点,15年新签订单较多,16年订单大幅减少。需求面:2016年集运欧线需求增速转正,近几月中国发电量数据转好,印证中国大宗需求旺盛。

  2017年集运、油运供给增长仍有压力,干散货相对较好。预计2017年,集运需求增长1.7%,供给增长5.6%;油运VLCC需求增长3%,供给增长4.9%;干散货需求增长1.5%,供给增长1.5%。讨论周期,散货和集运在2010年后处于连续的行业性经营亏损,而油轮处于景气高点。我们估算,若假设行业2007年产能利用率100%,目前干散货市场产能利率70%,集运市场为75%。线性供求预测下,干散货和集运分别将于17、19年实现增量的平衡,但考虑当前产能利用率,尚不足以支持行业的全面复苏。

航运股龙头

  供给优化叠加阶段性需求好转带来运价强弹性。集运市场和干散货市场正在通往复苏之路中,船东普遍较为悲观,再投资大幅下降,供给端发生优化。一般12月、1月是航运旺季,将带来季节性的供给不足;川普将新任美国总统,这会带来预期扰动,川普的基建投资计划、减少对中国“一带一路”的干预将有利于航运业,但可能的贸易保护不利于集运美线需求;近期煤炭等大宗价格持续上涨,会带来预期的自我强化,这些因素共振,可能会带来短期运价暴涨。若年化计算,运价波动的利润弹性非常大。

  近期BDI、沿海运价连续上涨,集运公司集中度大幅提升,引发市场对航运业复苏的预期。我们认为当前集运和干散货子行业正处于复苏的前夜,尽管线性预测的供求关系仍不足以支持全面的复苏,在岁末年初货主补库存时点以及在供给削减预期强化下,存在较强的运价弹性。

  目前A股主要的几家航运公司,中国远洋从事集装箱运输和码头运营,受益于集运业结构性复苏;中远航运市值最小,从事机械设备等特种货物运输,受益于“一带一路”;招商轮船和中海发展主要从事油运,其中招商轮船还有少量干散货运力;宁波海运主要从事沿海煤炭运输,受益于沿海运价上涨。

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