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每日一股:中粮屯河,资产整合提速

2016-11-17 08:46:44 来源: 海通研究
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)11月17日讯

  食糖板块持续发力,领跑国改前沿。在中粮集团启动国有资本投资公司试点改革的大背景下,中粮屯河近期公布了定增方案和管理层股权激励计划。拟募集不超过17.33亿元资金用于上游糖料种植基地打造和制糖技术升级改造,强化公司以产、储、销为核心的全产业链竞争优势。拟向不超过150名激励对象首次授予股票期权1500万份,行权价格为12.20元/股,有效期10年,为公司长远利益和持续发展增添保障。

  糖价上涨业绩迎爆发。基于全球供需短缺、主产国减产、天气溢价增高等供给端因素、以及原油价格上涨和国内政策的影响,我们看好2017年国内外糖价。目前公司贸易糖总量约250万吨(含托管中糖资产),食糖仓储规模200万吨,均位列全国第1;炼糖产能150万吨,居全国第2;国内制糖产能60万吨,未来外延预期强烈,有望大幅扩张。糖价上涨形势下,公司业绩预计将快速增长。

国企改革龙头

  资产整合预测:“一进一出一减”,打造糖业整合中坚力量。一进:根据中粮集团将糖业资产持续注入中粮屯河的趋势,我们认为中粮农业的糖业资产未来存在注入中粮屯河的可能。一出:中粮屯河现持有新疆屯河水泥49%股权。近五年来,屯河水泥净利润持续下滑,2014年后处于亏损状态。从维持股权投资收益持续性和稳健性、保证业务协同的角度看,我们认为屯河水泥资产未来有较大概率剥离。一减:2012年,由于严重的产能过剩,中粮屯河关停了旗下10个番茄加工厂,我们预计相应资产处置也将加速,完成番茄板块的精简瘦身。

  盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-18年归母净利润分别为4.40亿元、6.20亿元和7.41亿元。未来存在资产注入和外延并购可能,我们给予公司2017年50倍PE估值,对应2017年目标市值310亿元,目标价14.01元(以2016年公司1.6亿股定增完成后计算),给予“买入”评级。

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