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大基建蓝筹超预期,园林/国际工程亮眼

2016-11-17 16:18:16 来源: 国泰君安证券研究
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)11月17日讯

  营收稳增/税收下降促建筑板块业绩增长,预收/预付暴增预示Q4业绩增长有保障。1)建筑板块业绩2016年前三季度同比增长约12%,其中Q3单季度同比增速约10%,结束了从2010年以来Q3单季度业绩同比增速持续下滑的趋势,建筑板块业绩或已现拐点;2)根据我们分析,营收持续稳增和税收下降(营改增影响)是建筑板块业绩增长主因;3)营改增的影响在2017年可能减弱,但建筑板块在PPP/基建/一带一路提速背景下进入中长期向上周期确定性高;4)从短期来看,建筑板块Q3单季预收账款同增高达90%创历史新高,Q3预付同比暴增500%,预示建筑板块Q4业绩料将持续增长。

基建龙头股推荐

  园林表现最好,大基建蓝筹超预期。1)园林在前三季度和Q3单季的营收/净利润四项增速中独占三项第一,其中前三季度业绩同增近110%;2)大基建蓝筹业绩表现超预期比例最大,如中国建筑前三季度业绩增长30%超预期等;3)设计板块前三季度业绩同增约24%,业绩增速仅次于园林行业,且华建集团前三季度业绩同比大增74%超预期,设计板块兼具PPP和外延扩张预期,值得跟踪;4)国际工程前三季度业绩同比增长近20%位列9个细分行业第四位,其中北方国际前三季度同比增长55%,在一带一路战略加速/人民币贬值背景下,国际工程业绩有望持续高增。

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