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每日推荐一股:宁波高发产品量价齐升业绩稳增

2017-06-20 09:24:13 来源: 财通证券研报

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)06月20日讯

  宁波高发(603788):量价齐升,助力业绩高增长

  自动替代手动大势所趋,公司变速操纵器业务结构优化

  MT以往在国内变速器市场占据主导地位,近年来自动挡AT、AMT、DCT、CVT渗透率不断提升,呈现对MT替代之势。相比于美国90%以上的自动挡占有率,国内自动挡渗透率提升空间巨大,公司毛利水平更高的自动变速操纵器(手动单价100多元,自动单价250多元)占比有望随之提升。

  当前,公司自动变速操纵器已由2016年约10%的占比提升至2017Q1约20%的占比,未来随着下游客户江淮、小康、力帆、江铃、五菱的自动挡化趋势,带动自动变速操纵器需求大幅增长。公司业务结构不断优化,提振整体盈利能力。

每日股票推荐

  绑定优势下游客户,产品量价齐升实现业绩稳健增长

  公司业务增长主要来自乘用车市场,目前已顺利进入上汽、一汽、北汽、吉利等整车厂供应体系。变速操纵器业务有望随着吉利多款自动挡车型(吉利博越、GS、远景等)集中上量实现量价齐升。

  汽车拉锁2016年进入一汽大众配套体系,2017-2018年所配套的一汽大众全部车型逐步投产并达产,带来持续稳定收入。电子油门踏板增速略低于前两大业务,有望实现30%左右的营收增速。总体看来,随着产品结构优化与逐步达产放量,公司有望在量价齐升的驱动下实现业绩高增长。

  携手雪利曼,拓展汽车电子打开成长空间

  公司收购雪利曼切入汽车电子领域,雪利曼主要从事CAN总线控制系统、虚拟仪表、车联网等业务,面向商用车市场。公司计划将雪利曼在商用车汽车电子的技术经验和自身在乘用车市场的客户资源及市场拓延能力进行整合,从而实现雪利曼汽车电子产品向乘用车市场的导入,以此深度拓展自身在汽车电子领域的布局。

  随着汽车电子业务进入收获期带来新的利润增长点,叠加城市公交车联网的有序铺设,公司“智能驾驶+车联网”的双重布局将打开广阔成长空间。

  盈利预测及估值:预计公司2017~2019年EPS分别为1.57元、1.96元、2.41元,对应2017~2019年PE分别为25.8倍、20.6倍、16.8倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

  风险提示:汽车行业景气度不及预期;公司客户拓延不及预期。

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