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任泽平:2017年中国经济中期仍是L型

2017-06-30 14:31:05 来源: 方正宏观任泽平、宋双杰

  至诚财经网(www.zhicheng.com)06月30日讯
2017年中国经济预测

  修正悲观预期,经济L型 ——点评6月中采PMI

  事件:6月官方制造业PMI51.7,预期51,前值51.2.6月官方非制造业PMI54.9,前值54.5.

  点评:

  1)核心观点:6月PMI为51.7,较上月提高0.7个百分点,为今年次高。生产、新订单、新出口订单、原材料购进价格、建筑业订单均回升,表明内外需改善。6月以来市场开始修正4月监管升级引发的过度悲观预期,股市商品均上涨。未来经济仍是L型的,向上向下的空间都不大,过度悲观过度乐观都是错的,基数效应更多是数字游戏,不必过于重视,关键看边际变化。

  过去这一轮补库是历史上时间最短、力度最弱的(2017年1-4月规上工业企业产成品库存累计增长10.4%,为此轮补库周期的高点,远低于前几轮补库周期高点:2014年1-8月15.6%、2011年1-10月24.2%、2008年1-8月28.5%),预计未来去库对经济拖累也较弱,可能是历史上力度最弱的去库存。未来去库存、房地产调控、金融降杠杆和财政整顿基建下滑导致经济二次探底,但幅度不深、斜率不陡,支撑力量来自出口和制造业投资。由于库存仍低、修正经济悲观预期,在煤炭、螺纹钢等黑色系带领下,6月大宗商品价格反弹;猪价止跌,油价反弹,需要重视,或许意味着通胀短期下降放缓,但商品价格反弹在中期可能难以持续,再通缩压力仍存。

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