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2017年金融工作会议聚焦A股:投资策略分析

2017-07-17 09:18:21 来源: 招商策略研究

  至诚财经网(www.zhicheng.com)7月17日讯

  核心观点:

  【全国金融工作会议解读】全国金融工作会议本周结束,会议内容引起广泛关注。习总书记在会议上提出了开展金融工作的四项重要原则,理解这些重要原则,有助于大家把握未来金融工作的着力方向和市场风向:

  1.回归本源,服从服务于经济社会发展。

  2.优化结构,完善金融市场、金融机构、金融产品体系。

  3.强化监管,提高防范化解金融风险能力。

  4.市场导向,发挥市场在金融资源配置中的决定性作用。

  新设立的金融稳定发展委员会,从哪里来,到哪里去?会议决定成立国务院金融稳定发展委员会,稳定置于发展之前,更是40年金融改革之前所未有。金融稳定工作一直是央行的主要职责之一,原有的人民银行金融稳定局和2013年建立的由人民银行牵头的金融监管协调部际联席会议制度将升级为国务院下属的专职机构。

  金融监管下一步如何推进?资产管理业务监管是金融协调监管中最为紧迫和重要的任务,也是金融降杠杆的主要着力点。央行7月初发布的金融稳定报告当中,明确提出要建立有效的资产管理业务监管制度。具体内容将包括:

  1.分类统一标准规制,逐步消除套利空间。

  2.引导资产管理业务回归本源,有序打破刚性兑付。

  3.加强流动性风险管控,控制杠杆水平。

  4.消除多层嵌套,抑制通道业务。

  5.加强“非标”业务管理,防范影子银行风险。6.建立综合统计制度,为穿透式监管提供根本基础。

金融工作会议2017

  对于进一步升级的金融监管,市场影响如何?二季度以来,我们招商策略团队发布了多篇深度报告,探讨过流动性环境变化和金融监管加强的市场影响,主要的判断包括:金融监管强化背景下,金融市场和资产管理行业的调整和阶段性收缩尚未结束。

  银行理财市场已经出现规模收缩,保险资产管理机构权益投资出现收缩。为支持实体经济发展,将继续扩大直接融资,高估值泡沫正在覆灭。IPO将继续保持较快发行;壳价值继续下降。

  金融资产繁荣的落幕,股票投资金融属性下降,聚焦实体属性。有盈利能力,有经营业绩的公司将继续受到青睐。市场风格保持谨慎,行业配置需要注重防御。大消费板块和行业龙头公司的价值更加凸显。

  【策略观点】创业板全部上市公司公告了2017年半年业绩预告,按照预告净利润中值计算,创业板(除温氏)17上半年净利润增速为24.4%,增速较2016年有明显下降。创业板业绩增速下滑的主因就是并购并表的减少。

  我们仍维持创业板2017年全年业绩增速25%的判断;综合考虑并表和商誉减值影响,我们判断2018年业绩将会回落至个位数增长。创业板寻底继续。

  【主题跟踪】下周主题推荐:高速公路:客货车流维持强劲,中报有超预期可能。港口航运:沪浙推进环杭州湾大湾区建设,关注粤港澳、江苏港口整合可能带来的主题性机会。

  【盈利预测】对全A(非金融)2017年盈利预测持续上调,对中小板2017年盈利预测下调,对创业板2017年盈利预测下调;对部分周期品(特别是钢铁、有色)、纺织服装、轻工、交运、电子行业盈利预测明显上调,对农林牧渔、医药生物等行业盈利预测下调(均为Wind一致预期)。

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