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海通证券:美联储缩表时间临近 债券有何影响?

股市360 2017-08-30 10:59
  至诚财经网(www.zhicheng.com)8月30日讯

  美联储缩表在即,债市影响几何?

  摘要

  1. 美联储资产结构扭曲、久期过长。美联储总资产规模已达到4.5万亿美元(截至17年8月9日),相比于QE之前上涨近5倍,占GDP比重达23%(17Q2GDP)。从资产结构上看,美联储资产结构扭曲,长期国债和MBS主导。中长期国债占比与危机前持平,而MBS取代短期国债,占比持续上升到40%。从期限结构上看,美联储的资产组合久期过长。经过几年的扭转操作后,美联储持有的短债规模已经降至0,而国债和MBS的久期较长。

美联储缩表影响

  2. 联储缩表在即。6月议息会议中,美联储公布了年内缩表计划。7月会议纪要显示,如果经济符合预期,美联储将很快缩表。缩表原因在于,第一,MBS持有规模过大影响美联储资产的资质水平,且扭曲了信贷资源配置;第二,美国经济稳定复苏,实现货币政策正常化势在必行,长期利率过低导致资产价格过高,而加息对长端利率似乎失效,因此缩表势在必行。

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