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美股“高处不胜寒”快到头了?高盛这样回应

2017-09-11 17:11:36 来源: 华尔街见闻

       至诚财经网(www.zhicheng.com)09月11日讯

  疯涨了八年之后,越来越多的投资者感到了美股的“高处不胜寒”。

  现在,所有的高盛客户都在问高盛:“美国股市是不是快到头了?”

  高盛客户担心美股,主要基于以下七个理由:

  第一,历史周期。

  很多投资者都认为,这一轮牛市已经长得不能再长了,马上就要到头了。上一次,标普下调5%还是在14个月前,下调超过10%则要在19个月前。上一次熊市还是在2009年底,当时标普市值蒸发了20%。之后的牛市长达八年半,市值是当初的260%。

美股行情

  第二,缺乏波动性。

  最近三个月美国股市的波动性是50年来最低的。目前,恐慌指数VIX停留在12左右已经很长时间,这是自1990年以来,第六次出现类似状况。Salomon Brothers的经济学家Henry Kaufman认为,市场的风平浪静下面其实暗涛汹涌。资产的低波动可能掩盖了目前尚不明显的风险,但在事后,我们将会发现这些风险是显而易见的。

  第三,估值。

  不论从哪个角度来看,美国股市的估值都过高。目前,美股估值水平处于过去40年来的高位附近。只有基于自由现金流的估值方法,美国股市的市值才同历史水平接近。之所以自由现金流在估值法显示出美股同历史水平接近,主要是因为资本支出的崩溃。

  不光美股,国债等其他资产和历史水平相比也大幅高估。

  第四,经济。

  当前,美国经济经历了持续8年的不间断扩张。历史上,只有1991年至2000年的10年扩张和1961年至1969年的9年扩张能与之媲美。自1921年以来,美国经济扩张周期持续时间的中位数是42个月。由此,另一个投资者常常问到的问题就是,下一次衰退什么时候开始?我们的经济学家估计,下次衰退开始于12个月内的可能性已经达到18%。

  第五,美联储政策。

  自2015年12月以来,美联储已经加息100个基点。通常来说,在加息周期中,市盈率通常会下降。但在过去两年中,市盈率实际上在扩大。美联储进一步紧缩的步伐不确定,也是造成投资者焦虑的重要原因。

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