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每日一股推荐:二线滞涨首选品种古井贡酒

2017-10-12 09:29:19 来源: 中泰证券研报

  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月12日讯

  古井贡酒(000596):业绩逐步释放,二线滞涨首选品种

  核心观点:根据双节前后广泛渠道走访情况,我们认为徽酒消费在持续升级,三季度古井 8 年动销超预期,合肥市场表现最为抢眼,预计整体收入增速仍可延续上半年趋势。 旺季渠道价格体系稳步上行,库存水平持续良性, 强化费用投入效率背景下利润弹性有望继续释放。

  明年集团全力冲刺百亿目标,汾酒亦在努力赶超,我们认为省外调整期度过明年公司加速增长值得期待。 公司基本面相当扎实,是老名酒中明显滞涨的品种, 我们上调 12 个月目标价至 81.8元, 继续重点推荐。

每日一股推荐

  徽酒消费持续升级,三季度古井 8 年动销超预期。

  十一返乡明显感受到安徽市场婚宴、请客等消费场景普遍用古井和口子窖主力产品,县城宴请已是古井 5 年和口子窖 6 年起步,相对而言种子酒、宣酒等较低价位产品开瓶率很低, 特别是合肥主力市场弱品牌地产酒被挤压的很明显, 可见的是徽酒百元价位消费升级趋势在不断演绎。

  从三季度动销情况来看,省内表现可观, 预计收入有 20%增长, 其中合肥市场最为抢眼,预计全年收入有望超过 20 亿元,古井 8 年占比在 60%以上,公司层面 8 年增速有望达 40%以上。

  省外河南市场上半年对产品结构、区域划分和分管领导进行了多方位调整,下半年进入磨合阶段, 我们认为明年河南市场有望充分发力;结合江苏、浙江、上海等地情况,我们预计三季度省外收入有望实现个位数增长。黄鹤楼进入业绩兑现期, 有望超额完成承诺目标,预计全年含税收入在 9 亿元左右。

  价格体系稳步上行,库存水平持续良性。

  今年公司逐步减弱促销力度, 货补比例也适度收缩,小幅上调年份原浆主力产品出厂价,推动其终端价稳步提升, 目前献礼版终端价回升至 80 元,抢占种子、宣酒的市场份额比较明显。

  从库存水平来看,去年渠道压货较多,但今年春节和中秋旺季渠道库存相对良性, 整体库存在 2 个月左右,经销商信心明显增强。 我们认为今年公司在渠道管控方面做出了大量针对性工作, 市场间窜货现象大幅减少,古井 8 年不压货且提供有吸引力的渠道利润效果显着,整体渠道体系一改惯性压货思维进入良性动销模式。

  强化费用投入效率, 利润弹性有望逐步释放。

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