10月24日股市预测:明日最具爆发力六大牛股

本站整理 2017-10-23 16:34

  中航机电(002013)季报点评:稳健增长的航空装备系统供应商!

  事件:

  公司发布2017 年三季报,年初到报告期末实现营业收入59.83 亿,同比增长9.76%,归母净利润3.02 亿,同比增长11.4%,扣非后归母净利润为2.52 亿,同比增长31.27%。公司2017 年归母净利润变动幅度预计为-15%~+15%。

  评论:

  1、内生增长确定,业绩符合预期:

  公司业绩保持稳定增长,基本符合预期,扣非后归母净利润保持较高速增长,表明公司主营业务发展势头良好。我们认为随着国家对航空装备的需求不断增强,公司作为航空装备核心系统供应商,未来随着公司在技术实验以及生产管理方面能力的不断提升,公司业务将保持增长趋势。

  公司17 年4 月份公告,公司全资子“精机科技”拟与“麦格纳”共同投资设立合资公司成立,并将购买“精机科技”和“麦格纳苏州”双方与座椅骨架及座椅调节机构相关的资产及负债,其中“精机科技”相关资产在资产价值评估中有较大幅增值,根据权责发生制原则,对应产生的所得税额需要在今年一次性计提,预计将对公司本年度业绩产生一定影响。

  2、平台地位明确,外延并购持续推进

  公司是中航工业航空机电系统专业化整合平台,近几年资本运作稳步推进。2016年现金收购了贵州风雷和枫阳液压,2017 年计划通过发行可转债收购新航工业和宜宾三江,2016 年两家公司分别实现了7,265 万和1,672 万元的净利润。10月14 日公司发布公告,公司发行可转债事项收到证监会出具的《受理通知书》,相关工作在稳步推进中。我们预计公司对系统内的整合将不断进行,公司体外还有同属机电系统的609、610 研究所等优质资产。另外公司今年公告拟收购SPV公司,其主要经营资产为全资子公司汤普森公司,主要产品为飞机全平躺公务舱、头等舱座椅,是空客和波音重要的产品供应商。从披露的业绩来看,今年1-5 月份实现了净利润564 万英镑,几乎跟去年4-12 月份的业绩持平,增长十分明显,盈利能力也在提高。我们认为这表明公司的外延并购将不局限于国内,国际上的优质航空机电公司也有可能成为公司未来并购的目标,公司的外延发展有望超预期。

  3、员工激励业实现双赢

  2015 年公司非公开发行股票募集19.61 亿元用于补充流动资金,2016 年初实施完毕,其中“机电振兴1 号”为公司总部及下属子公司核心骨干人员认购,从而实现了员工持股,具有标杆示范意义,实现了企业发展同员工价值的“双赢”局面,将有利于激发员工积极性,进而激发公司活力,利于公司长远发展

  4、业绩预测:

  预计2017-2019 年EPS 为0.28、0.34、0.43 元,对应PE 为41、34、27 倍。

  维持“强烈推荐”投资评级。

  风险提示:资产注入进程低于预期。(招商证券 王超 卫喆 岑晓翔)