10月25日股票涨停预测:明日6股有望冲击涨停

本站整理 2017-10-24 17:07

  蓝海华腾(300484)季报点评:新能源客车行业下滑影响业绩 物流车电控有望注入增长动力

  投资要点:

  2017 年前三季度归母净利润同比增0.94%。公司公告2017 年前三季度业绩,实现营收4.43 亿元,同比增2.54%,归母净利润1.07 亿元,同比增0.94%。其中第三季度实现营收1.49 亿元,同比下降14.92%,实现归母净利润0.36亿元,同比下降5.78%。

  期间费用率略增,毛利率整体下降,第三季度环比有提升。2017 年前三季度,公司期间费用率16.79%,同比增1.7pct,其中销售费用率7.13%/+1.09pct,管理费用率10.04%/+0.93pct。销售毛利率39.27%,同比降4.81pct,主要源于电控产品价格下降,从趋势上来看,第三季度毛利率37.16%,较第二季度35.86%已有环比提升,体现出第三季度产品价格已趋于稳定,我们预计第四季度产品价格也不会发生太大变动,单季度毛利率或接近第三季度水平。

  新能源客车市场不佳影响前三季度电控销售,四季度或持续回暖。2017 年前三季度,我们预计公司电控业务收入与去年基本持平,在新能源客车市场产销不佳的情况下,依靠物流车市场开拓等,仍取得了不错成绩。行业端来看,根据节能网数据2017 年1-9 月,纯电动客车市场累计生产27684 辆,同比去年下降45%,同时我们预计中游电机电控价格下降20%,较大影响电机电控厂商业绩。但从趋势上来看,受公交公司招标启动、价格谈判落地、地补政策落地等影响,纯电动客车市场自6 月份开始恢复,单月产量升至5550辆,6-9 月均维持在5000 辆以上,9 月已升至8000 辆以上。进入四季度,预计电动客车产销回暖趋势仍会持续。新能源专用车市场17 年表现较好,节能网数据显示7 月单月产量已超过10000 万辆,我们预计全年产销有望突破10 万辆,有力带动电机电控厂商收入水平。

  中低压变频器业务稳健,下游复苏仍在持续。工控产业自去年下半年开始逐步复苏,从产业情况来看,今年前三季度复苏仍在持续,2017 年上半年,公司中低压变频器业务实现收入同比增长14.36%,我们预计前三季度该趋势仍得以维持,全年该业务亦会有较好表现。

  盈利预测与投资建议。我们预计,公司2017-2019 年归母净利润分别为1.71、2.11、2.52 亿元,同比增长10.19%、23.34%、19.53%,摊薄每股收益0.82、1.01、1.21 元。综合考虑同行业估值,且公司电动车相关业绩占比较大,给予2018 年33 倍PE,对应目标价33.3 元/股,增持评级。

  不确定因素。新能源汽车行业发展速度不及预期。(海通证券 房青 张向伟)