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每日推荐一股:顺网科技2017年业绩符合预期

申万宏源证券研报 2018-02-01 09:14

  至诚财经网(www.zhicheng.com)2月1日讯

  顺网科技(300113):2017年业绩符合预期,“吃鸡”类端游带动网吧触底反弹

  事件: 公司公布 2017 年业绩预告, 预计 2017 年归母净利润 4.69 亿至 5.47 亿元, 同比变动幅度为-10%至 5%。

  投资要点:四季度业绩反弹,全年扣非净利润与去年基本持平, 符合预期。

  根据公告,四季度实现归母净利润 0.98 亿至 1.76 亿, 预计较去年同期 1.25 亿有所增长。 2017 全年非经常性损益影响约 2000 万-2500 万元, 相比去年非经常性损益 4704 万元有所减少(去年处置非流动资产收益 3107 万元) 。 2017 全年营收增长, 但受新业务毛利率较低影响,净利润率下滑, 扣非净利润基本与去年持平,符合我们之前的预期。

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  新业务发展弥补传统业务下滑。

  2017 上半年网吧行业受到冲击,影响公司广告及页游联运业务变现;安全业务预计受到大厂挤压业绩承压; 公司调整业务结构,加大手游、 电竞、游戏会展等新业务投入:( 1)手游方面, 浮云网络强化渠道拓展, 移动端用户数及 ARPU稳步增加; ( 2)游戏会展方面, 汉威信恒第十五届 Chinajoy 展会成功举办,预计可顺利实现 2017 全年扣非净利润 8000 万元的业绩承诺; ( 3)电竞方面, 火马电竞、氧秀直播等电竞业务起步,未来与网游小镇结合,锁定核心游戏用户。

  吃鸡类端游带动网吧行业回暖。

  《绝地求生》等吃鸡类多人生存射击端游国内用户已近千万, 游戏对于硬件要求高, PC 端体验由于移动端, 对硬核游戏用户吸引力强,改变过往网吧端游《英雄联盟》一家独大格局,带动网吧月活 10%以上回升。公司一方面代理网吧正版端游 cd-key 销售,一方面推出网游加速器产品,通过网吧及个人终端进行变现。预计 2018年腾讯、网易等国内游戏厂商有望推出国产版吃鸡端游产品,推动端游广告营销需求, 持续利好网吧行业。

  第一期员工持股计划购买完成, 管理层终止减持计划。

  公司于 2017 年 9 月实施完毕第一期员工持股计划, 存续期为 36 个月,锁定期为 24 个月。 2017 年 12 月末, 公司公告实际控制人华勇终止集合竞价减持计划,减持风险释放, 利好未来 2-3 年游戏会展、 电竞、网游小镇等新兴业务孵化。

  维持盈利预测及增持评级。

  公司网维及计费软件覆盖近七成网吧用户,受益网吧行业回暖趋势, 端游代理推广、游戏加速器带动业绩增长,中长期布局游戏会展及类旅游、地产的网游小镇业务。维持 2017-19年盈利预测,预计 2017-19 年归母净利润 5.15亿/5.95亿/7.10亿元, 对应 EPS 为 0.74/0.86/1.02 元/股,对应 PE 29/25/21 倍。 公司平台级商业模式具备壁垒级核心竞争力,维持“增持”评级。

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