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每日推荐一股:华润双鹤大平台蓄势待发

华泰证券研报 2018-02-02 09:07

  至诚财经网(www.zhicheng.com)2月2日讯

  华润双鹤(600062):加速布局,大平台蓄势待发

  大平台渐行渐近,目标价28.3-30.5元,继续推荐“买入”

  低估值白马,现有品种+研发管线全面开花:

  1)刚性制剂强势增长(17年匹伐他汀销量+50%yoy);2)一致性评价提速(氨氯地平进展最快已上报);3)大输液量价齐升,18年BFS预计实现5000万袋销量(+50%yoy);4)19-20年每年计划推出3-4个产品,拥有重磅潜力的地佐辛已上报,左拉西坦有望年底前获批。

  公司目前最大看点在于外延策略的积极调整(由重资产转向品种收购),灵活机制将助力公司在仿制药行业寡头化进程中夺得先机(有现金流、有渠道、国字背景),今年大概率会看到管线扩充提速。

每日股票推荐

  我们预测公司17-18年内生业绩增速15-20%yoy,17-19年EPS0.97/1.13/1.30元,对应PE23.3/20.1/17.4x,给予18年PE25-27倍(化药二线龙头平均28倍估值),目标价28.3-30.5元,维持“买入”评级。

  刚性制剂:业绩增长引擎,维持高增长态势

  高毛利制剂板块(9M17毛利率65%)作为公司收入及利润增长引擎,预计今年仍将贡献稳健业绩增速,其主要驱动因素有:

  1)匹伐他汀4Q17招标加速,全国价格体系稳定,我们看2017全年50%以上销量增速;

  2)独家抢救用药珂立苏需求刚性,得益于工艺改善(单产率提升约20%)推高毛利率,且2017全年维持高速增长(超9万支),进口替代有望进一步加速;

  3)小品种逐步放量,例如腹膜透析液(市场恢复,看17年上亿销售规模)与复穗悦等。

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