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每日推荐一股:宁波银行资产质量优异

中泰证券研报 2018-02-05 09:44

  至诚财经网(www.zhicheng.com)2月5日讯

  宁波银行(002142):宁波银行2017年度业绩快报:优质银行持续证明

  年报亮点:资产质量优异,不良率环比-8bp;拨覆率环比+63%。年报不足:存款占比总负债下降2.8 个百分点。

  投资建议:公司17E 18E PB 1.95X/1.64X;PE 11.18X/9.44X(城商行 PB1.29X/1.11X;PE 9.12X/8.36X),宁波银行股权结构稳定且多元化,管理层稳定,具民营基因独特性;资产质量经周期检验,绝对值水平及环比改善程度均在上市银行中处较优水平,是我们看好的优质银行。

  业绩高增且增速进一步提升。1Q17、1-2Q17、1-3Q17、2017 全年营收、归母净利润分别同比增长5.9%/2.2%/3.5%/6.9%;16.2%/15.1%/16.2%/19.5%。

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  资产负债增速提升,预计资产端为债券投资拉动、负债端依赖于主动负债。1、1Q17、1-2Q17、1-3Q17、2017 全年资产总额环比增长4%/2%/2%/7%;同比增长13%/13%/14%/15%。贷款占比总资产较3 季度下降0.9 个百分点至34%。

  2、总负债增速与总资产一致,存款占比总负债较3 季度下降2.8 个百分点至58.9%(资产负债扣减了100 亿可转债)。

  3、4 季度同业存单发行量高增。2Q17、3Q17、4Q17 单个季度同业存单发行额环比增速8.9%/11.9%/53.9%。

  4、预计息差平稳。4 季度同业存单平均发行利率4.8%,资产端配置免税货基仍能保持1.3 个点的利差(假设货基收益率4.3%),较3 季度收窄0.4%。

  资产质量优异,4 季度继续改善较多。1、不良率0.82%,环比下降8bp,同比下降9bp。宁波银行前三季度不良率平稳,分别为0.91%,0.91%,0.90%。2、拨备计提增多,对不良的覆盖能力增强。拨备覆盖率493.26%,环比增加63.26个百分点,同比增加141.84 个百分点。

  拨贷比4.04%,环比增加16bp,同比增加83bp。17 年前三季度拨备覆盖率分别为372.49%、398.58%、430.%,拨贷比分别为3.38%、3.62%、3.88%。其他:1)4 季度所得税率-7.1%,预计为加大免税资产配置及递延所得税所致。2)4 季度营业支出环比增长41%,预计为拨备计提大幅增加。

  风险提示:经济下滑超预期。

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