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每日推荐一股:欧菲科技光学龙头持续保持高速增长

光大证券研报 2018-03-01 09:17

  至诚财经网(www.zhicheng.com)3月1日讯

  欧菲科技(002456):计提资产减值轻装上阵,光学龙头持续保持高速增长

  事件: 公司公布 2017 年业绩快报, 实现营业总收入 3,378,825.85 万元,较上年同期增长 26.33%;营业利润 100,069.66 万元,较上年同期增长48.04%;利润总额 119,728.74 万元,较上年同期增长 45.65%;归属于上市公司股东的净利润 102,822.88 万元,较上年同期增长 43.04%。

  点评:2017 年计提坏账,公司基本面保持稳健

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  公司主营产品中,指纹模组、触屏模组和摄像模组 2017 年的出货量均为国内第一。 2017 年全年净利润突破 10 亿,主要受益于公司不断发挥光学创新和设计优势,摄像头业务取得快速增长,其中双摄模组出货量占比提升,整体毛利率持续提升。

  光学业务稳健发展,行业龙头受益消费电子产品升级浪潮:

  公司之前公告2018 年一季度业绩预增 50%-70%,为 2.86 亿-3.24 亿。 2018 年将为公司双摄业务的收获年,随着双摄市占率逐步提升,公司相关业务直接受益。尤其是国产手机高端品牌的新机型,公司全面突破成为重要供应商,同时受益于产品规格的升级,摄像头向更高像素、复合功能继续升级,公司产品结构仍有上升空间,并伴随着新产品良率的提升, ASP 稳中有升。

  盈利预测和评级: 欧菲科技 2017 年计提坏账完成后,为 2018年公司稳步发展打下了坚实的基础。受益于双摄产品升级突破,大客户新业务持续拓展等因素,公司将获得良好的上升空间。

  根据最新的业绩快报,以及公司持续扩展大客户新业务且产品 ASP 不断提升,调整公司2017—2019 年 EPS 分别为 0.38/0.86/0.99 元(上次预测 EPS 分别为0.42/0.82/1.04 元)。 考虑到公司双摄、 3D Sensing 业务的良好进展和产品 ASP 的提升,同时我们预计公司 2017—2019 年归母净利润复合增速达到 55.2%,我们给予公司 2018 年 30 倍 PE,上调 6 个月目标价至 25.80元,维持“买入”评级。

  风险提示: 消费电子行业景气度下降,双摄渗透率不及预期,汽车电子业务推进不及预期。

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