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03月22日股市预测:明日最具爆发力六大牛股

2018-03-21 17:28 来源: 本站整理

  至诚财经网(www.zhicheng.com)03月21日讯

  中国平安(601318)年报点评:全面超预期业绩尽绽放

明日股票推荐

  全面超预期,EV、NBV、ROEV、利润水平、分红水平同步大增。集团EV8252亿元,YoY+29%。其中人身险EV4963亿元,YoY+38%;NBV674亿元,YoY+33%;新业务价值率39%,YoY+2pct。剩余边际6163亿元,YoY36%。归母净利润891亿元,YoY+43%。人身险ROEV36%,YoY9pct。EPS4.99,ROE20.7%,全年每股股息1.5元,YoY+100%,股利支付率30%,YoY+9pct。

  寿险:质量双升持续优化。1)个险渠道持续增强:代理人138万,YoY+25%;月均人均产能8373元,YoY+7%;代理人月均人均收入6250元,YoY+4%。2)期限结构持续优化:个人业务新保保费1604亿元,YoY+32%;其中代理人期交保费1284亿元,个人业务新单保费占比80%,YoY+3pct。而续期保费收入30亿元,YoY+27%,个人业务保费占比65%。保单继续率13月/25月分别为91.8%/88%,YoY+0.4%/1.5%。3)产品结构持续优化:新业务价值率高的传统寿险、长期健康险分别达到792亿元(YoY+55%),662亿元(YoY+50%),规模保费占比分别达到17%(+3pct)、14%(+2pct)。

  产险承保盈利,银行零售转型。产险保费收入2160亿元,YoY+21%,市占率20.5%,YoY+1.3pct。综合成本率96.2%,上升0.3pct,维持良好的承保盈利线。银行稳健发展零售转型:净利润232亿元,YoY+2.6%。其中零售净利润YoY+68%,占比68%(YoY+26pct)。资产质量改善,不良贷率1.7%,QoQ-5bp,实现关注类贷款、逾期90天以上贷款比率双降。

  投资收益提升,资本实力增强。加大权益投资,总投资资产2.4万亿元(YoY+22%),其中权益投资5803亿元,YoY+58%,占比24%,YoY+6pct。受益资本市场回暖,总投资收益率6%(YoY+0.7pct)。平安寿险、平安养老险、平安健康险核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率均大幅提升。

  科技金融全面起航,赋予价值溢价。主营业务上,平安推动核心金融公司之间的客户迁徙,促进客户价值的提升。2017年集团有4723万个人客户同时持有多家子公司合同,整体客户占比29%。通过代理人渠道交叉销售,实现平安产险、平安养老险、平安健康险新增保费433亿元,YoY+26%。在集团“金融+科技”双驱动下,平安成功孵化四大金融科技平台。其中:1)平安好医生已向联交所递交上市申请。完成IPO前融资,规模4亿美元,投后估值54亿美元;2)陆金所管理资产4617亿元,首次实现全年整体盈利;3)平安医保科技、金融一账通均完成首次融资,分别为11.5亿美元、6.5亿美元,投后估值分别为88亿美元、74亿美元。按最新投后估值与平安持股占比估算,市值溢价约178亿美元。

  股东增持彰显信心,业绩全面增长维持强烈推荐评级。第四季度前5大股东均增持,其中NewOrientVentures增持1.81%(目前3.91%);证金增持1.01%(目前3.8%)。今年平安各项业务将继续保持稳中有进,其中寿险保费收入增幅将趋于平稳,但产品结构改善与期限结构优化将确保新业务价值率的增长。车险费改深入下,行业格局更集中于龙头险企,而控制赔付率下承保盈利将得以保持。非车险的快速增长也将推动财产险业务空间的释放。基于公司现有净资产、保单积累情况,以及新业务稳定增长的预测,预计内含价值年增幅将维持在20%左右,合理估值区间应在2倍P/EV左右。而以现价估算公司2018-2020年P/EV分别为1.3、1.1、0.9,远低于合意区间,继续维持强烈推荐评级。

  风险提示:政策收紧保费增长不达预期,市场大幅波动投资收益下滑(方正证券)

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  智飞生物(300122)年报点评:2018Q1延续高速增长五价轮状疫苗获批在即

  事件:

  2018年3月19日晚,公司发布2017年年报及2018年一季度业绩预告。2017年智飞生物实现营业总收入13.43亿,同比增长201.06%,归母净利润4.32亿,同比增长1229.25%。公司预计2018年一季度实现归母净利润2.3亿-2.7亿,同比增长281.32%~347.63%。

  点评:

  四价HPV疫苗招投标顺利,批签发有序进行,毛利率符合预期

  2017年,公司自主产品(二类苗)实现营收9.89亿,+141%,毛利率95.41%;自主产品(治疗性生物制品)营收2903.5万,+3.76%,毛利率86.53%;代理产品营收2.74亿,+9231.67%,毛利率37%。自主产品主要以AC-Hib三联苗为主,预计销量在400万支左右;代理产品以四价HPV疫苗为主,我们预计销量在20-30万支,四价HPV疫苗的毛利率37%符合此前我们的预期。目前四价HPV疫苗已经完成全国26个省市自治区的招投标,2018年1月份批签发量38.74万支,由于四价HPV疫苗单价较高,预计2017年年报中第一大供应商(6.6亿采购额)即为默沙东,预计2017年HPV疫苗采购量达到125万支左右,减掉已公布的批签发数量和今年一季度仍有新批次购入,预计在中检院排队的四价HPV疫苗数量超过100万支。

  一季度业绩符合预期,预计后续三个季度均有望实现环比高速增长

  一季度由于假期较多(元旦、春节),实际销售时间较短,往往为全年低点,2017年Q1-4公司净利润为6032万/1.11亿/1.13亿/1.47亿,一季度业绩仅占全年业绩的14%,为全年低点。2018年Q1净利润预计在2.3-2.7亿净利润,其中四价HPV疫苗由于1/2月份主要在做招投标工作,销售主要靠3月份,贡献仍还不明显,预计从二季度开始将实现逐季实现环比高速增长,四价HPV疫苗有望实现600万支销售,三联苗实现600万支,总共贡献全年13.2亿净利润可期。

  五价轮状病毒疫苗审评状态更新,预计2018年Q2可获批上市。

  公司代理默沙东的另一重磅品种五价轮状病毒疫苗已在2017年进入优先审评序列,目前状态已经变更为“在审批”,按照以往经验预计在2018年Q2有望获批可上市销售,市场空间在23亿以上。保守起见,我们未将该部分纳入财务估值模型中。

  盈利预测与估值

  我们预计2018-19年公司净利润分别为13.2亿/16.95亿,目前股价对应PE为39/30倍,基于公司业绩的高成长性和产品管线储备情况,给予2018年50倍PE,目标价41.50元,对应27.46%涨幅,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:政策风险;HPV疫苗销售不达预期;三联苗销售不达预期。(广州广证恒生证券)

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  赢合科技(300457):业绩高速增长客户黏性增强

  【事件】公司3月20日晚间公告:①2018一季度业绩预告,2018Q1实现归母净利润0.56亿元-0.62亿元,同比增长50%-60%;②分别与国能电池、河南力旋签订战略合作协议;③公司股票将于次日复牌。

  点评:

  1)业绩保持高速增长。公司2017年业绩快报实现收入15.91亿元,同比+87.13%,归母净利润2.19亿元,同比+76.64%;2018一季度业绩预告实现归母净利润0.56亿元-0.62亿元,同比增长50%-60%。受益于新能源汽车行业大发展带来的动力电池企业积极扩产热潮,公司业绩持续高速增长。

  2)客户粘性增强,积极拓展新客户。公司大客户国能与公司在2017年为公司贡献大额订单的基础上,又与公司签订战略合作协议,国能2018年预计新增产能5GWh,对应设备投资约15亿元,2019年预计扩产5-10GWh,对应设备投资15-30亿元。公司同期与河南力旋签订战略合作协议,河南力旋预计未来3年扩产10GWh,其中2018年计划扩产4GWh,对应设备投资12亿元。国能与力旋上述扩产中同等条件下将优先采购公司产品和服务,有望对公司业绩形成巨大贡献。

  3)电芯企业扩产节奏呈现结构性差异,整线模式助力公司持续获得订单。部分大型电芯企业近期扩产节奏放缓,招标延迟,但部分中小型电芯企业的扩产在稳步推进,这部分企业受制于技术实力的限制,更加乐于接受整线外包的模式。公司通过内生外延实现了业务链的全产品覆盖,并率先推出整线模式,满足客户要求,助力公司持续获得订单。

  4)股权激励提振员工动力。激励计划向公司董事、高级管理人员、核心管理和技术(业务)骨干等员工授予限制性股票628万股,授予价格为每股17.05元。其中,首次授予528万股,占本次授予权益总额的84.08%。2017-2019年度解限售业绩考核目标分别为:以2016年归母净利润为基准,净利润增速分别不低于60%、140%、260%。股权激励将大大激发管理层和技术骨干的热情,有望提振公司业绩。

  5)投资建议:预计公司2017-19年净利润分别为218.39、326.47、378.59百万元,EPS分别为0.69、1.04、1.20元,对应PE分别40.78、27.28、23.52倍。维持推荐评级。

  风险提示:新能源汽车行业发展低预期,大客户拓展低预期,行业竞争加剧(方正证券)

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  新华保险(601336)年报点评:实践转型价值领航业务稳健增长

  转型发展顺利推进,“回归保险本源”。实现归母净利润54亿元,YoY+9%;ROE9%,YoY+0.56pct;EPS1.73元。实现保费收入1093亿元,YoY-3%;总资产7103亿元,YoY+2%。NBV120.6亿元,YoY+15.4%;带动EV增长18.6%,达到1535亿元。每股股利0.52元,股利支付率30%,YoY+8pct。由于折现率750天移动平均线仍在下行区间,会计估计变更减少税前净利润83亿元。随着750天国债移动平均线在1季度拐头向上,折现率将有所抬升,也将进一步释放利润空间。

  业务结构显著优化,核心业务持续增长。聚焦保障型业务和长期期交业务,建立续期拉动的保费增长模式。新单保费由于受到趸交保费压缩(-91%)影响,实现299亿元,YoY-36%。但期交保费278亿元,YoY+18%,新单保费占比93%;其中十年期及以上新单保费183亿元,YoY+30%。长期期交业务的快速积累为公司健康持续发展夯实了基础。另一方面续期保费实现775亿元,YoY+19%,保费收入占比71%。同时,产品结构优化,健康险占首年保费35%,达到112亿元,YoY+12%。

  个险渠道中坚力量,销售队伍高质量发展。个险渠道实现保费收入874亿元,YoY+19%,保费占比80%;而银保渠道聚焦期交业务发展,取消趸交业务计划,期交保费收入提升13%。公司以“三高”为队伍发展目标,坚持推动赋予权、传承权、跨地域业务发展权“三权”落地。个险渠道规模人力35万人,YoY+6%;月均举绩人力15.1万人,YoY-1.4%;月均人均综合产能5801元,同比持平。个人寿险业务13个月、25个月继续率分别为89.4%(YoY+1.1pct)、83%(YoY+4.2pct),退保率5.2%,YoY-1.7pct。

  优化投资组合配置,公允价值变动扭亏为盈。总投资收益率5.2%,YoY+0.1pct;净投资收益率5.1%,同比持平。另一方面,公司投资资产买卖价差收益较上年增加,公允价值变动损益扭亏为盈。截止2017年末,公司投资资产规模6883亿元,YoY+1%。其中债券型投资占比67%,YoY+3pct,股权型投资1314亿元,占比19%,YoY+3pct。

  完成转型,价值领航持续发展。新华已完成价值转型阶段,进入发展深化阶段。以健康险为核心的产品营销策略仍将是提升新业务价值率的主要方式,而推动营销人员的稳定增长将促进新单保费的增长,推动新业务价值稳定增长。在新单保费稳定增长、保费结构持续优化提升、新业务价值率稳定增长的环境下,EV将保持15%以上的增幅,合理估值区间为1.5倍左右。而目前新华保险2018-2020年P/EV分别为0.9、0.8、0.7,远低于价值中枢,继续维持强烈推荐评级。

  风险提示:政策收紧保费增长不及预期,市场大幅调整投资收益下滑(方正证券)

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  江淮汽车(600418)年报点评:17业绩触底静待新能源爆发

  2017年业绩基本符合预期

  江淮汽车公布2017年业绩:营业收入492.0亿元,同比下降6.3%;归属母公司净利润4.3亿元,同比下降62.8%,对应每股盈利0.23元,基本符合公司发布的业绩预减公告。

  发展趋势

  4Q17毛利率回升,新能源汽车增长显著。江淮业绩4Q17转正,收入和净利润环比改善显著。四季度毛利率为13.9%,同比增长4.7ppt,环比提高1.9ppt,创2Q14以来新高,我们认为同4Q17新能源销量提振所致。公司新能源车全年累计销售2.83万辆,同比大幅增长53.9%,新能源汽车收入为52亿元,占营业总收入的10.57%,同时公司2017年共计收到新能源汽车补贴21.33亿元,占新能源汽车收入的41%。

  SUV销量受挫,拖累产品结构。公司2017年销售各类汽车及底盘51.09万辆,同比下降20.6%。受购置税减免政策退坡及市场竞争加剧等因素影响,公司2017年SUV销量为12.1万辆,同比下滑56.0%。自主SUV细分市场用户价格敏感度高,宝骏、长安低价SUV车型的冲击导致公司主力车型S3、S7等销量不佳。公司SUV销量的大幅下滑对公司产品组合结构造成较大冲击,公司单车净利润下滑至867.4元,同比下降53.1%。

  全面布局新能源汽车产业,静待业绩触底反弹。公司不断集中资源发展新能源汽车业务,与蔚来合作的首款高端SUV产品ES8将在2018年上半年开始交付;江淮大众新能源项目也将在2018年底建成投产,拥有10万台/年的产能。随着政策扶持力度加大、新能源汽车市场回暖,新车型释放业绩,产品结构有望改善,新能源汽车业务在中长期内将成为公司重要的利润增长点。

  盈利预测

  考虑到公司新能源乘用车销售情及毛利改善超预期,同时公司18年新合作车型有望释放业绩,我们上调18年盈利预测25.7%至6.38亿元,同时给予19年新预测9.01亿元。

  估值与建议

  目前,公司股价对应23.5x2018eP/E。我们维持推荐的评级和人民币12.00元的目标价对应35.3x2018eP/E。

  风险

  乘用车销量低于预期。(中国国际金融股份)

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  驰宏锌锗(600497)年报点评:得益铅锌价格走强业绩符合预期

  事件:

  公司公布年报显示,2017年公司营业收入184.69亿元,实现归属于上市公司股东净利润11.55亿元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.46亿元,为公司近十年以来最高水平。

  评论:

  1、资产减值大幅减少19亿

  公司2016年对呼伦贝尔驰宏冶炼厂计提资产减值准备、永久性关停澜沧铅矿冶炼厂、兴安云冶冶炼厂并计提资产减值准备,2016年资产减资共计19.44亿元。2017年共计提0.23亿元,大幅下降98.8%。

  2、铅锌行业龙头,产量稳定

  公司是国内铅锌行业龙头公司。控制总铅锌金属储量超过3000万吨,其中,国内铅锌资源储量超过700万吨(备案及未备案量),加拿大塞尔温项目控制级加推断级铅锌金属量合计2690万吨,为全球未开发的五大铅锌项目之一。云南会泽和彝良拥有的两座矿山铅锌品位分别为26%、22%,远高于国内外铅锌矿山的开采品位,铅锌品位位于全球前列。2017年公司计划产出硫化矿270万吨,精矿含铅锌金属36.42万吨。实际采出硫化矿271.28万吨、产出铅锌金属量37.07万吨。自产铅锌产品基本实现产销平衡,冶炼产品均超计划完成。2018年计划精矿含铅锌金属量37.5万吨,稳中有增。

  3、受益铅锌价格上涨,公司弹性大

  2017年铅锌价格分别涨26%、43%。2018年年初至今,铅锌均价分别为19180元/吨、25979元/吨,对比2017年均价分别涨5%、9%。其他价格均保持不变的情况下,按照公司的产量测算,2018年有望实现净利润16.5亿元,增5亿元。

  锌是当前基本金属中基本面最好的金属,全球消费稳定,供给瓶颈明显,预计锌价有望再度冲新高。铅抗环保干扰能力提升,但是再生铅原料废电瓶作为危废、且回收体系尚不完善。加之铅的供给距离京津冀先对距离较近,因此基本金属中仍旧是最容易受到环保影响的品种。因此2018年铅价仍值得期待。

  4、推荐评级

  预计公司2018-2020年eps分别为0.32、0.35、0.37,对应市盈率21、19、18倍。根据wind一致预期,2018年铅锌行业平均市盈率21倍。考虑到看多锌价、公司价格弹性大,给予公司强烈推荐。

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