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03月28日股市预测:明日最具爆发力六大牛股

2018-03-27 17:23 来源: 本站整理
  至诚财经网(www.zhicheng.com)03月27日讯

  紫金矿业(601899)年报点评:矿产品量价齐增业绩大幅增长逾九成
明日股票推荐

  紫金矿业发布年报,公司2017年实现营业收入945.5亿元,同比增长19.9%;净利润35亿元,同比增长90%;扣非归母净利润26.9亿元,同比增长172%。

  公司2017年业绩实现大幅增长,净利润增逾九成。全年实现净利润35亿元,同比大幅增长90%,其中四季度分别实现净利润及扣非净利润12.9亿元与10.7亿元,环比分别大增84%与42.6%。全年综合毛利率13.9%,较2016年上升2.44个百分点,其中矿产品毛利率高达47%,同比上升9个百分点。全年期间费用57.5亿元,同比增41.2%,其中管理费用29.9亿元,同比增6%;销售费用7.48亿元,同比增12.2%;财务费用20.1亿元,同比增246%。公司2017年ROE达到10%,同比增长3.4个百分点。

  汇兑损失及资产减值影响公司部分利润。公司2017年财务费用达到20亿元,较去年同期大幅增加,主要是因为报告期内美元贬值,造成全年汇兑损失6.88亿元。同时,公司2017年计提了资产减值损失为人民币22.2亿元,同比上升296%,共减少当期归母净利润12.7亿元,主要是对下属冶炼企业金昊铁业、青海紫金分别计提减值准备10.4亿元和1.3亿元。2017年投资收益1.55亿元,主要由于套期保值亏损大幅减少所致,同时报告期内出售PretiumResources股票带来投资收益2.21亿元,而去年同期由于套期保值投资收益额为-19.7亿元。

  新建产能按时投产,铜锌增量大幅上升。公司2017年实现产量:全年矿产金产量37.5吨,同比下降11.9%,主要是因为紫金山矿石品位下降所致,紫金山产金3.8吨,同比下降32%;矿产铜产量20.8万吨,同比增长34.2%,主要是因为科卢韦齐铜矿投产带来矿产铜增量2.2万吨,紫金山技改项目投产带来增量1.9万吨;矿产锌产量26.9万吨,同比增长7.99%,主要因为俄罗斯图瓦龙兴技改产量增加2万吨所致。另外,公司2017年铁精粉、矿产白银产量达到243万吨与238吨,同比分别增长285%、8.1%。受益于公司矿产品产量增长,公司营业收入实现大幅增长。

  风险提示:新建产能投产不及预期,金属价格大幅下跌,海外矿山事故风险。(招商证券)

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  上海医药(601607)年报点评:业绩符合预期工商业稳健发展

  投资要点

  事项:

  公司公布2017年年报,实现营业收入1308.47亿元,同比增长8.35%;实现归母净利润35.21亿元,同比增长10.14%;实现扣非归母净利润28.46亿元,同比下降2.73%。EPS为1.31元。

  第四季度收入318.16亿元,同比增长5.18%,归母净利润8.32亿元,同比增长12.56%。

  利润分配预案为:10派3.8元(含税)。

  平安观点:

  工商业利润增长稳健,扣非净利润下降主要由于参股企业影响

  公司实现归属于上市公司股东净利润为35.21亿元(+10.14%),其中医药工业贡献利润14.42亿元(+16.10%);医药商业主营业务贡献利润16.12亿元(+15.39%);参股企业贡献利润5.52亿元(-42.13%)。

  参股企业贡献利润的下降导致了公司扣非归母净利润的下降。公司参股企业主要有四家:上海罗氏(持股30%),净利润为39.86亿元(-16.7%);广东天普生化(持股40.8%),净利润为4.35亿元(-78.5%);施贵宝(持股30%),净利润为28.40亿元(-54.3%);上海和黄(持股50%),净利润为3.76亿元(-53%)。

  同时,公司2017年非经常性损益为6.75亿元(+49%),主要是非流动资产处置损益(3.28亿元),和减值测试的应收款项减值准备转回(3.68亿元)。非经常性损益的大幅增加补偿了公司扣非净利润的减少。

  以上两点因素,是公司净利润增加,而扣非净利润减少的主要原因。

  收入增长稳健,毛利率提升明显

  公司医药商业收入为1,158.60亿元(+6.93%),医药工业收入为149.87亿元(+20.71%);毛利率为12.78%(+0.99pp),分业务类别看,医药工业毛利率为53.86%(+3.3pp),医药分销毛利率为6.12%(+0.23pp);分季度来看,其中第四季度毛利率提升较多,前三季度毛利率为12.50%,第四季度提升到13.66%。销售费用率为5.66%(+0.64pp);管理费用率为3.15%(+0.2pp),费用率提升的主要原因是公司规模扩大,相应投入增加。

  医药工业:重点品种稳健增长,研发项目进展顺利60个重点品种合计实现收入79.79亿元,同比增长14.42%,毛利率71.28%(+2.65pp)。过亿产品28个,同比增加2个。

  公司持续高水平的研发投入,2017年研发费用为8.36亿元,占营业收入的比例为5.6%。一致性评价是公司研发投入的重要部分,目前70个品种正在进行一致性评价,其中21个品种是289外目录。盐酸氟西汀胶囊和卡托普利片已经完成一致性评价并申报至CFDA。公司与上海多家三甲医院进行合作,确保了一致性评价项目的顺利推进,目前已落地22个项目。公司一致性评价进度领先,有望优先上市抢占更多市场份额。

  新药研发进展顺利。注射用重组抗Her2人源化单克隆抗体的两个临床试验均获得临床批件;抗高血压新药SPH3127进入二期临床;SPH3348获得临床试验申请受理。此外,公司获得10个生产批件。

  医药分销:覆盖省份达到24个,收购康德乐实现强强联合公司通过收购获得康德乐中国全部业务,康德乐的进口品种代理和DTP药房业务国内领先,此次收购极大增强了公司在这两方面的实力。此外,公司收购了四川神宇医药、徐州医药公司,深化了在四川、重庆、贵州和天津的业务布局,覆盖省份从20个增加到24个。公司积极应对两票制带来的不利影响,不断巩固纯销业务,纯销业务占比由去年的60.79%提升为62.35%。新增托管药房97家,共计托管药房226家。

  售业务平稳增长,DTP业务值得期待:

  公司拥有零售药店1892家,新增85家。院边药房为54家,新增14家。电子处方对接医疗机构达到214家,全年电子处方量超过200万张。由于收购康德乐,公司DTP药房新增30家,一共达到70余家,DTP业务规模国内第一。

  维持“推荐”评级

  公司作为医药商业和医药工业并重的龙头企业,具有工商协同优势。其工业业务短期内有大品种放量、中期看一致性评价、长期看在研新药,具有很好的发展空间;商业业务逐步深化全国布局,将长期享有规模优势。我们预计公司2018年、2019年、2020年的EPS分别为1.42元、1.62元、1.86元(相较于前期预测略有上调,主要由于公司新增收购标的增厚业绩),对应PE分别为16X、14X、12X,维持“推荐”评级。

  风险提示

  1)收购标的业绩不达预期

  公司收购标的虽然都经过全面评估和考核,但股东的变更仍然可能对被收购标的的经营产生一定影响。

  2)一致性评价进度低于预期

  公司多个项目处于一致性评价阶段,由于研究开发的不确定性,所以一致性评价有可能不达预期。

  3)药品降价风险

  目前医药行业处于控费的大趋势下,可能出现药价下降对公司业务造成影响。(平安证券)

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  山东黄金(600547)点评:国内黄金航母出海内探外购资源为先

  公司为集黄金采选与冶炼业务为一体的国内黄金全产业链龙头企业,旗下有三山岛、焦家、玲珑、新城等多个优质黄金生产基地,2017年公司踏出外延贝拉德罗金矿项目,资源储量再增厚。

  “资源为先,效益为上”的黄金产业链龙头。公司主营业务为黄金开采及选冶加工,立足于黄金资源高度富集的胶东半岛,现拥有黄金资源储量859吨。公司四座主力金矿为三山岛、焦家、玲珑、新城,分布在占据中国黄金储备四分之一的莱州-招远地区,黄金储量均超百吨。公司秉持“内探外购”的原则,向内加大探矿力度,向外开展资源并购:2017年成功收购母公司集团新城、玲珑、沂南三宗探矿权,并布局省内资源,收购前陈-上杨家矿区和平度金兴金矿两宗探矿权。国际并购方面,公司与巴理克进行合作,收购阿根廷贝拉德罗金矿50%权益,资源优势进一步扩大。

  黄金产量傲视业界群雄,公司继续稳固行业领军地位。2017年在国内矿产金年产量同比下降18.59%的大环境下,公司逆势而上,矿产金产量达35.88吨,稳居全国第一。国内主力矿山焦家金矿和玲珑金矿累计产金突破百吨,四座主力矿山连续多年上榜“中国黄金生产十大矿山”。公司计划2018年产量预计近40吨,同比+12%;2020年有望达50吨,产量持续增加将为业绩提升提供坚实保障。

  盈利能力行业领先,未来业绩仍然可期。公司2017年总营收为510.41亿元,同比稳增1.68%,矿产金部分毛利率近三年平均44.62%,公司2016年销售净利率为2.61%,处于黄金行业领先水平,盈利能力强劲稳健。2017年公司净利润同比-12.01%,主要原因为高基数、安全生产系统改造、自产金销量有所下降及收购海外金矿融资成本升高,我们预计随着技改逐步完成、内外项目整合的逐步推进,公司盈利能力能够在未来得到进一步提升。

  扬帆南美,对外收购踏上黄金巨头之路。2017年公司施行国际化发展战略,斥资9.6亿美元成功收购巴理克旗下贝拉德罗矿的50%权益,并与巴理克实施共同经营。贝拉德罗矿是阿根廷最大金矿及南美洲第二大金矿,该矿保有资源量3.577亿吨,其中金金属量891万盎司,平均金品位0.78克/吨,矿石储量2.769亿吨,其中金金属量754万盎司,平均金品位0.85克/吨,此次收购极大增厚了公司矿产金资源储量。贝拉德罗矿自2017年6月30日完成交割以来贡献迅速,截止2017年底该矿归属公司部分黄金产量达6.49吨,生产经营稳步提升。

  未来扩张潜力可观,公司发展后劲十足。母公司山东黄金集团,旗下共计拥有黄金资源超千吨,金、银、铜、锌、铁等各类矿产资源价值总量近六千亿元。集团2017年年初新探获的西岭金矿床是国内有记载以来黄金史上最大的单体金矿床,目前已探得黄金金属量382.58吨,平均品位4.52克/吨,潜在经济价值可达1500多亿元。随着国有企业资产证券化的推进,以及避免同业竞争的需要,集团资源有望在未来陆续注入上市公司。2018年公司计划继续深挖内潜,推进深地金矿探测,确保年均勘探工程量不低于5.5万米,进一步扩大既有金矿富集区资源储量,并对省内资源充分整合,整体布局综合利用。伴随“一带一路”倡议的推进,公司定将依托强大的资金储备,积极寻求优质海外并购资源项目,提升企业国际竞争力。

  中美贸易战升温持续,黄金等贵金属价格有望走上可持续上涨路径。特朗普3月22日签署总统备忘录,同时将依据“301调查”结果,将对从中国进口的商品大规模征收关税,规模可达600亿美元;3月23日,商务部表态称拟对自美国进口的30亿美元产品加征关税,以回应之前美国针对来自中国的钢铁和铝产品全面征税,消息传出后,美元指数在上周下跌0.39%,黄金价上涨1.37%,A股黄金股迎来普涨。考虑到本次中美贸易争端中,我国态度强硬,未来后续针对22日的关税回应将可能在未来两周落地,黄金价格有望在中长期持续。

  盈利预测:假设公司2018-2020年矿产金产量分别为40/45/50吨,产销量保持一致,其余业务规模不变的前提下,我们预计公司18/19/20年EPS为0.82、1.05、1.40,对应PE=35.5、27.8、20.8,对应PB=3.1、2.8、2.5、覆盖给予公司“强烈推荐”评级。

  风险提示:

  1、黄金价格下行风险:公司主营业务产品中的黄金的价格由交易所决定,而黄金具备金融、工业和消费多重属性,各个因素将或多或少的影响到黄金的价格,对公司的营收造成巨大影响。

  2、政策变更,探转采权证审批风险:公司现有矿山、集团新探矿山将有可能面临采矿证到期无法续期,探转采无法办证情况,将极大影响公司正常生产。

  3、矿山安全风险:黄金的采掘分为地面采掘和地下采掘,两种采掘都蕴藏着矿体坍塌、工人因意外出现生命危险等人身财产危险。如果保护措施不到位产生重大安全事故,公司旗下矿山将可能面临关停整顿风险。

  4、环境污染风险:黄金的采掘、选矿、提纯等过程中,不免会产生大量污水、粉尘、尾矿、废气废液,如果公司在开发和制造过程中,因为工艺或者技术不达标将导致处罚或停产风险。(招商证券)

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  易尚展示(002751)事件点评:董事长定增领投66%彰显公司发展信心

  事件:

  深圳市易尚展示股份有限公司发布非公开发行A股股票发行情况报告暨上市公告,本次发行股票数量为11,755,613股,发行价格37.72元/股。发行对象为包括董事长刘梦龙在内。募集资金总额:443,186,610.10元,募集资金净额:428,790,383.67元。新增股份于2018年3月23日在深圳证券交易所上市,总股本将由之前的142,845,000股增加至154,600,613股,股本数增加8.22%。

  主要观点:

  1.董事长定增领投66%,彰显公司发展信心

  此次定制募集股数11,755,613股,发行价37.7元,募集总金额443,186,610.1元,其中董事长刘梦龙认购7,768,876股,获配金额292,866,625.2元,占此次募集总金额比重约66%,股票限售期36个月,华富基金管理有限公司认购1,336,870股,民生加银基金管理有限公司认购2,649,867股,限售期均为12个月。我们认为董事长定增领投,彰显公司发展信心,公司基本面长期看好。

  2、募集资金主要是投入以创客3D教育为主的新文化产业,业绩有望持续释放

  当前公司新文化创意产业如3D教育、3D博物馆等业务发展迅速,相关收入和净利润呈现较快增长趋势,随着本次募投项目的实施,有助于公司大规模实施创客教育业务,公司文化创意产业将进一步快速增长,公司盈利状况将进一步得到改善。

  结论:

  公司文化创意3D业务扬帆起航,业绩爆发真成长,相继实施股权激励、高层增持、员工持股、定增董事长领投,3D业务众志成城,彰显公司战略发展信心。我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为7.10亿元、9.69亿元和13.08亿元,归属于上市公司股东净利润分别为0.45亿元、1.74亿元和2.05亿元;每股收益分别为0.32元、1.22元和1.44元,对应PE分别为108.19、28.41和24.06,给予强烈“推荐评级”。

  风险提示:创客3D教育业务不达预期(东兴证券)

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  益丰药房(603939)年报点评:增长超40%扩张步伐加快

  业绩回顾

  2017年业绩符合预期

  益丰药房公布2017年业绩:营业收入48.07亿,同比增长28.76%;归属母公司净利润3.14亿,同比增长40.03%,对应每股盈利0.86元,业绩基本符合我们预期。

  发展趋势

  继续保持快速增长,毛利率提升。2017年公司中西成药收入31.83亿(+29.99%),中药收入6.44亿(+43.33%),非药品收入8.36亿(+19.07%),保持快速增长,一方面是产品结构优化带来的内生增长,一方面是开店和并购带来的外延增长,预计未来在处方药外流与消费升级趋势下,成药与中药业务有望继续保持快速增长。

  销售费用率基本稳定,经营性净现金流增长近130%。2017年公司销售费用率26.92%,比同期略降0.29ppt,基本保持稳定,但从结构上看,电商运营增加一定销售费用。2017年经营性净现金流增长127%,主要是收入增长带来的回款增加。

  扩张步伐加快,积极迎接处方药外流。公司门店覆盖湖南、湖北、江浙沪、江西、广东七省,以华中华东市场为中心,逐步向中部和东部等区域延伸。截至2017年底,门店数2059家(含加盟店80家),全年新开门店349家,收购167家,关闭49家,净增524家,对比2013-16年(净增加门店数分别为61、150、255、470),扩张步伐加快。为迎接处方药外流,公司优化门店分布,加强院边店覆盖,目前院边店数量占比约30%,同时成立DTP事业部,积极推动与处方药厂家战略合作。

  “产品+服务”强强联合,打造药房“新业态”。产品上,公司成功推进商品精品战略,实现产品结构优化;完善中药滋补养生品类,抓住消费升级机遇,补充新增长点。服务上,公司是为数不多把“专业化”

  作为重中之重的企业,开发员工教材,将专业能力纳入考核,增强会员消费黏性(2017年底会员数约1600万,销售额占比约80%),建立良性发展的长期驱动力。公司以“产品+服务”强强联合为根基,在慢病管理、O2O等领域积极探索新模式,未来有望打造药房“新业态”。

  盈利预测

  考虑到公司扩张加快,我们上调2018年/2019年EPS6%/10%至1.16元/1.51元。

  估值与建议

  目前,公司股价对应38X2019年P/E,考虑到我们上调盈利预测,同时药店行业趋势向好,且监管越来越严,进一步利好龙头,公司管理精细化,专业服务能力强,连锁复制力强,我们给予估值溢价(2019年行业平均P/E31X),我们维持“推荐”评级,但上调目标价37.5%至66元,目标价对应44X2019年P/E。

  风险

  外延扩张竞争加剧;人力成本和房租成本上升;并购整合不达预期。(中国国际金融股份)

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  大洋电机(002249)年报点评:业绩筑底蓄势新动能

  投资要点

  事项:

  大洋电机披露年报:2017年实现收入86.1亿元,同比增长26.5%;归母净利润4.2亿元,同比下降18.0%;每股收益0.18元,每股净资产3.85元。拟每10股派发现金股利0.80元(含税)。

  平安观点:

  各业务线持续向上,传统电机主业增长迅猛:报告期内,公司实现营收86.1亿元,同比增长26.5%,其中第四季度收入26.3亿元,同比增长26.0%,环比增长31.0%。2017年公司实现归母净利润4.2亿元,同比下降18.0%。从业务结构来看,空调用电机/非空调用电机/新能源车辆动力总成系统/起动机及发电机业务营收分别同比增长38.49%/52.90%/9.09%/5.33%,其中受益于2017年家电行业的快速增长,公司家电及家居电器电机业务表现亮眼;公司新能源车辆动力总成系统业务实现营业收入14亿元,同比增长9.09%,新能源车辆动力总成系统销量12.6万台,同比增长27.89%。

  上海电驱动增长未及预期,持续加强研发谋划长远:2017年受国家新能源汽车行业补贴政策调整、新能源汽车推广目录重申等因素的影响,国内插电式混合动力商用车销量较2016年下降了26.60%,导致上海电驱动的主要产品之一插电式商用车用驱动系统销量未达预期;2017年上海电驱动扣非后归母净利润1.27亿元,完成业绩承诺的67.04%,业绩承诺未能实现。报告期内公司加大了乘用车用驱动系统相关新产品研发和市场开拓的投入,研发投入占公司营业收入比例为4.57%。在客户开发方面,通过客户资源整合,实现了对国内主流整车厂的基本全覆盖。报告期内获得了长安、奇瑞、五度、东风雷诺、长城等乘用车主机厂的供应商定点,已先后与北汽、奇瑞、中通客车和东风实业成立了合资公司。

  盈利预测与评级:近年来受产业政策调整等多方面的影响,公司重点布局的新能源汽车动力总成业务表现未及预期,展望后续几年政策调整的步伐仍将继续,考虑到未来几年行业的高增长前景及动力总成领域市场集中度的不断提升,该项产品仍面临量增利减的挑战,我们下调对公司18~19年的盈利预测分别为30%/32%,预计18~20年公司EPS为0.26/0.29/0.37元,对应3月26日收盘价PE分别为24.4/21.8/17.1倍,看好公司在新能源汽车动力总成领域的成长前景和战略布局,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增长,维持高增速将愈发困难,面向大众的主流车型的推出成为关键;2、产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放,致使产业链各环节面临降价压力;3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化,海外巨头进入国内市场的脚步正在加快,对产业格局带来新的冲击。(平安证券)

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