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05月08日股市预测:明日最具爆发力6大牛股

本站整理 2018-05-07 17:32
  至诚财经网(www.zhicheng.com)05月07日讯

  克来机电:投资价值分析报告:攻无不"克",继往开"来"

  上海克来机电自动化工程股份有限公司于 2017 年上市。公司是柔性自动化装备与工业机器人系统应用供应商,其柔性自动化生产线高度专注汽车电子市场,绑定博世等大客户。

  受益汽车电子广阔市场,深耕柔性自动化装备行业。公司专注汽车电子行业, 2016 年汽车电子业务收入占克来机电总收入的 71%。我国汽车电子规模持续增长,2017 年为 5400 亿元,同比增长 17.6%。未来需求和政策将共同推动汽车电子行业的发展,下游行业高景气将带给克来机电充足稳定的订单。从柔性自动化装备行业来看,根据 IFR 预测,2018 年柔性自动化装备市场规模将达到 3600 亿元。在人口红利消失、“中国制造 2025”政策、制造业升级的推动下,柔性自动化装备行业也将持续高景气。

  深入绑定博世系优质汽车电子大客户。克来机电的第一大客户为全球汽车零部件龙头博世系,2016 年公司博世系客户的销售收入占公司收入的69%,其中与博世子公司联合电子的业务收入占比为 66%。公司与联合电子合作规模逐年提高,2014 年、2015 年及 2016 年,克来机电与联合电子的销售规模分别为 0.5 万元、1.1 亿元及 1.3 亿元,分别占公司营业总收入的 44%、71%、66%。未来随着博世系客户的不断开拓,克来机电与博世系的合作规模有望持续增加,公司订单量稳定且可持续可能性大。

  收购上海众源,实现产业链拓展。上海众源为大众的战略供应商,合作关系稳定。上海众源最主要的产品燃油分配器是汽车节能减排关键部件,随着“国六标准”的实施,燃油分配器也将由低压向高压转型。上海众源2016 年销售额为 1.1 亿元,2017 年为 1.4 亿元,同比增长 29%。随着高压燃油分配器销量的释放,未来几年上海众源营业收入有望实现快速增长。

  投资建议:受益于汽车电子市场规模增长和国内柔性自动化率提高,以及通过收购整合产业链等布局策略,公司业绩有望迎来爆发期。结合上述分析及我们对产业链上下游的研究,维持盈利预测,预计公司 2018-2020年净利润为 0.9/1.7/2.4 亿元,对应 EPS 为 0.88/1.65/2.31 元。考虑克来机电作为国内柔性自动化龙头企业,拥有核心技术和稳定、优质的客户资源,未来业绩仍有很大的增长空间,目前估值处于相对较低水平,上调目标价为 45.2 元,维持“买入”评级。

  风险提示:客户集中的风险;下游应用行业较为集中的风险;收购上海众源业务整合不及预期。

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