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每日推荐一股:泰格医药推进方达医药香港上市

中泰证券研报 2018-07-02 09:24

  至诚财经网(www.zhicheng.com)7月2日讯

  泰格医药(300347):中报业绩超预期,推进方达医药香港上市

  公司公告:

  1) 2018 中报业绩预告,实现归母净利润 1.97-2.33 亿元,同比增长65%-95%;其中非经常性损益 4500-5000 万元。

  2) 控股子公司 Frontage Holdings Corporation 于 2018 年 6 月 29 日获其联席保荐人高盛(亚洲)有限责任公司和 Merrill Lynch Far East Limited告知, Frontage Holdings Corporation 首次公开发行股票并在香港联交所主板上市的上市申请文件已于 2018 年 6 月 29 日递交至香港联交所。Frontage Holdings Corporation 上市尚需取得香港联交所的批准。

  公司业绩超预期!

  公司 2018 上半年,实现归母净利润 1.97-2.33 亿元,同比增长 65%-95%;其中非经常性损益 4500-5000 万元;扣非净利润1.47-1.88 亿元,同比增长 41%-80%。 我们预计,公司临床服务受益于创新药和仿制药一致性评价不断推进,收入实现高速增长;临床咨询保持20%以上快速增长;公司毛利率稳定提升。

  公司 68.65%控股子公司方达医药香港上市申请已经递交香港联交所,有望完善管理层激励机制,保持团队稳定。

  方达医药是 CMC 和生物分析平台,将受益于仿制药一致性评价,业绩有望保持快速增长。未来,随着生物等效性试验(BE)备案制及一致性评价的开展,拥有高质量生物分析业务的上海方达将会获取更多订单,带动方达医药业绩保持快速增长。

  公司未来 3-5 年公司将跟随创新药物行业发展快速发展,国际多中心临床有望实现突破。

  一方面,随着药品审评审批加速、医保支付制度变化,大企业正加大创新药的研发投入,同时创业型创新药物研发企业数量正快速增加。企业对临床试验的要求提高, CRO 龙头企业的发展将加速;另一方面,随着中国加入 ICH,临床研究和国际接轨,国际多中心临床试验有望快速增长。

  公司订单将迎来升级,临床服务毛利率和人均产出均有望提升。公司已经在欧洲设立子公司进行国际多中心临床网路布局,我们预计公司未来有望继续在欧洲、美国进行布局。

  盈利预测与投资建议: 预计2018-2020 年,公司归母净利润分别为4.51亿元、 6.33 亿元和 8.89 亿元,同比分别增长 49.98%、 40.11%和 40.58%。公司是国内创新药临床服务 CRO 龙头, 将长期受益于创新药产业发展。我们给予公司 2019 年 55-60 倍 PE,对应目标区间 69.3-75.6 元,维持“买入”评级。

  风险提示: 政策执行不达预期;外延并购不达预期。

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