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每日推荐一股:兴蓉环境业绩有望持续加速

西南证券研报 2018-07-26 10:51

  至诚财经网(www.zhicheng.com)7月26日讯

  兴蓉环境(000598):上半年表现良好,业绩有望持续加速

  事件: 公司发布2018 年上半年业绩快报,上半年营业收入 19.2 亿元,同比增长 10.5%,实现归母净利润 5.3 亿元,同比增长 17.3%。

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  业绩表现良好。 2018 年上半年自来水水七厂二期项目、中和污水处理项目等工程项目投入运营,自来水生产能力及污水处理能力提升,自来水售水量同比增长逾 6%,污水处理量同比增长逾 4%。同时, 万兴垃圾焚烧发电项目稳定运营,上网电量较去年同比增长约 92%,带动公司经营业绩持续增长。

  公司仍在扩张阶段,后续有望持续加速。

  公司垄断成都市主城区供排水,成都市人口引进政策、天府新区开拓等有望带来成都市供水和污水处理规模持续增长; 同时公司借助平台优势持续拓展环境运营类业务,垃圾焚烧、中水回用、污泥处理、渗滤液处理等规模不断扩张。后续随着水七厂二期 50 万吨/日供水项目产能爬坡,三期项目启动;在建 6900 吨/日垃圾焚烧发电项目推进;成都第六、七、九污水处理提标改造;宁夏宁东、沛县 PPP 项目落地等,公司业绩有望持续加速。

  现金流优异,分红率有提升趋势。

  公司业务支付来源清晰,现金流丰厚, 2017年经营性现金流量净额 16.6 亿元,是归母净利润的 1.8 倍,能够有力支撑公司扩张。同时现金分红比率由 2014 年的 10%、 2015 年的 15%、 2016 年的 20%、提升到 2017 年的 26%,对应当前股息率 1.8%,分红率存在持续提升趋势。

  全力推进混改和周边环保资产整合,开启新征程。

  2017 年 8 月底成都市委发布的《优化市属国有资本布局的工作方案》 明确提出改组成都市兴蓉集团有限公司,由兴蓉集团吸收整合四川煤矿基本建设工程公司及市域内水务、环保等领域的优质资源,到 2022 年资产总规模达到 1000 亿元。 目前混改方案已获市政府原则通过,兴蓉集团正式更名为成都环境投资集团, 目前公司持续细化完善混改措施,推动方案落实落地。 同时,公司将在 2017 年落地温江区、郫都区、阿坝州等市域及省内资产整合项目的基础上,开展简阳、彭州、新都等周边地区合作意向,全力促进成都全域供排水一体化, 开启新征程。

  盈利预测与评级。 预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.35 元、 0.42 元、 0.50 元,对应 PE 12X、 10X、 9X; 公司历史业绩稳健有持续增量,估值较低,后续业绩有望加速并存在较多积极因素,维持“买入”评级。

  风险提示: 项目投产不及预期风险,国企改革推进缓慢风险。

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