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机构为什么说债券牛市未完?有何判断依据?

上海证券报 2018-10-22 16:34

  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月22日讯

  债券牛市

  上周,银行体系流动性相对平稳,各期限国债收益率基本维持上周水平,国债期限利差略有缩小。1年期国债利率从10月12日的2.89%上升1BP至10月19日的2.90%;10年期国债利率从10月12日的3.58%下降1BP达到10月19日的3.57% 。此外,AAA级企业债收益率平均下行2BP、AA级企业债收益率平均下行1BP,城投债收益率平均下行5BP。

  机构认为,虽然三季度经济增速可能继续下行,地产、汽车销量和基建投资增速均较为低迷,但财政政策开始发力,CPI短升长降,基本面对债市整体偏利好。从流动性来看,央行行长易纲表示货币政策工具仍有操作空间,流动性或持续稳健充裕。从风险偏好来看,股市大幅波动,使得股债跷跷板效应明显,美债利率或处于筑顶阶段,再加上中美利率脱钩,债牛行情未完。

  从流动性方面看,上周,尽管央行启动新一轮定向降准,但由于适逢税期,同时9月CPI上涨2.5%,并创下7个月以来最高水平,加上公开市场持续收紧流动性,金融市场利率大多微幅上行。截至10月19日,1周SHIBOR较10月12日上涨0.7BP至2.62%,1个月SHIBOR下降2.7BP至2.66%,3个月SHIBOR上涨4.2BP至2.84%。截至10月19日,R007维持10月12日2.61%的水平不变,DR007较10月12日上涨2BP,至2.61%。

  上周,央行间隔4周重启逆回购操作对冲国库现金定存到期,资金仍然净回笼。央行在10月15日实施定向降准,对冲4515亿元中期借贷便利(MLF)到期(10月13日顺延),同时释放约7500亿元流动性。10月15日至19日,公开市场上央行以逆回购方式投放资金300亿元,对冲1500亿元的国库现金定存到期,额外实现资金净回笼1200亿元。预期10月22日至10月26日将有300亿元逆回购到期。

  在一级市场,上周一级市场发行量7165.6亿元,总偿还4155.7亿元,净融资量3009.9亿元。其中,利率债上周发行3158.60亿元,净融资量2813.54亿元;国债发行量为1133.10亿元,净融资932.10亿元;政策性银行债发行量为767.90亿元,净融资667.90亿元;地方政府债发行量为1275.60亿元,净融资1213.54亿元;信用债发行量和净融资量分别为2109.74亿元和732.95亿元。

  10月22日至10月27日,中国债券市场已公布即将发行总计3264.97亿元的债券,其中包括2只总发行额780亿元的国债,37只总发行额为832.31亿元的地方政府债,112只总发行额为620.2亿元的同业存单,13只总发行额为120亿元的超短期融资债券,17只总计划发行额为167亿元的一般中期票据等。  

 

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