至诚-中国金融理财门户网站

11月1日牛股推荐:明日最具爆发力6大牛股

本站整理 2018-10-31 15:35
  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月31日讯

  家家悦:展店速度持续加快,利润端表现依旧抢眼

  事件:2018Q3 公司实现营业收入 33.29 亿元,同比增长 18.1%,实现归属于上市公司股东的净利润 1.07 亿元,同比增长 30.5%。2018Q1-Q3,实现营业收入 95.56 亿元,同比增长 13.95%, 归属于上市公司股东的净利润 3.01 亿元,同比增长 34.03%, 扣非后归属上市股东净利润 2.87 亿元,同比增长 28.89%,营收和净利润双双保持稳健高增速,预计未来盈利能力将进一步释放。

  展店速度进一步加快,新开门店 26 家,胶东地区渗透率进一步提升,其他区域布局提速。2018Q3 公司新开门店 26 家,其中胶东地区 19 家,山东其他地区 7 家;各业态新开门店情况:大卖场 2 家,综合超市 11 家,宝宝悦 4 家,便利店 8 家,无人超市 1 家;报告期内关闭门店 9 家,主要原因是经营未达预期及门店搬迁;新签约门店 20 家。报告期末,公司门店总数 719 家。

  综合毛利率较 2018Q2 上行约 0.4pct 至 21.8%,展店加速期间费用率控制良好,管理费用率较上季度减少约 0.3pct。 2018Q3 公司实现综合毛利率 21.8%,较上年同期增加约 0.9pct。

  报告期内销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为 15.9%/2.1%/-0.6%,销售费用率与上季度持平,管理费用率下降约 0.3pct。生鲜运营标准化、供应链物流升级以及随着门店持续加密形成的规模效应等因素促进公司综合毛利率稳中有升。

  分业态看,大卖场及便利店收入增长较快,综合超市和专业店收入增长稳健,百货收入下滑。报告期内,大卖场、综合超市、便利店、专业店、百货店收入同比增速分别为 21.45%/7.68%/38.20%/10.80%/-3.41%。百货店营业收入同比下降的原因主要是百货经营方式调整,部分自营、联营转为出租方式。

  在建两处物流生鲜加工中心,按计划年底将部分投入使用, 预计 2018Q4 展店维持高速。 截至 2017 年底,公司 5 处生鲜仓合计总面积 9.62 万平米,合计日均吞吐量为 1682 吨,支撑 702 家门店;以此预测未来烟台和莱芜生鲜加工中心投产使用后,预计共增加约 7.32 万平米作业面积,新增日均吞吐量约 1280吨,假设公司未来年均开店 100 家左右,新增生鲜加工中心可支撑公司未来 5-6 年开店计。

  投资建议:供应链优势渐显,拓展西部区域步入加速扩张期,维持“买入”评级。家家悦深耕生鲜行业多年,供应链优势逐渐凸显,目前公司外延拓展鲁西区域,同时提升胶东地区渗透率,步入加速扩张期。作为山东省超市龙头企业,受益于未来省内本土超市行业整合,有望率先跑出,市占率稳步提升。成熟门店内生增长,新店展店速度持续加快,公司未来盈利有望进一步释放。

  预计 2018-2020 年公司实现营收约 126.9/147.1/168.8 亿元,同比增长 12%/15.9%/14.8%。实现净利润约 4.1/5.0/5.8 亿元,同比增长 30.2%/22.8%/16.5%。摊薄每股收益 0.86/1.06/1.24 元。

  风险提示事件: (1)整体宏观环境下行,消费呈现疲软态势,可能导致超市板块整体表现欠佳。(2)新区域扩张存在不确定性,新开门店培育期可能长于预期。(3)电商等渠道的冲击:电商涉足生鲜领域且市占率快速提高,长期看给公司生鲜业务的发展带来一定的挑战(4)规模快速扩张,经营管理难度加大,对公司整体供应链的能力提出更高的要求。


标签:明日牛股推荐

用户评论(已有0条评论)

昵称:
表情
发表评论
注:您的评论需要经过审核才能显示哦,请文明发言!
最新评论
暂无评论