至诚-中国金融理财门户网站  文稿合作 QQ:1066419091 电话: 15311181958

4月16日牛股推荐 明日最具爆发力6大牛股

转载 2019-04-15 16:55
  至诚财经网(www.zhicheng.com)4月15日讯
明日牛股推荐

  皖通高速(600012)主业扩建再投资,长期增长潜力足

  安徽省唯一的公路类上市公路,首次覆盖“增持”评级

  公司专注于收费公路运营业务, 核心路产合宁高速正在进行改扩建, 投资概算约 64 亿元, 约占 2018 年总资产 43%。 该项目完工后, 车流量有望大幅增长,收费期限有望延长, 有力支撑主业发展。 因施工限速和线路导改,短期业绩稍显平淡,利好兑现仍需一定时间。 我们预计 2019-2021 年 EPS为 0.69/0.74/0.80 元。 首次覆盖给予“增持”评级, 目标价 8.42-8.67 元。

  聚焦收费公路主业,资产结构清晰

  公司主营收费公路的经营管理业务,控股 8 个收费公路项目,运营公路里程 557 公里,代管 711 公里,合计占安徽省总里程的 20%。公司资产结构清晰、收费期限梯队合理。除宁宣杭公路外,运营项目的平均剩余收费期限约 11 年(基期为 2018 年末),到期时间集中在 2026-2032 年。

  我们认为,主业未来增长点在于: 1)随着宁宣杭公路江苏段和浙江段逐步通车,公司运营的安徽段断头路打通,车流量有望大幅增长; 2)随着合宁高速 4改 8 车道扩建完工通车,施工负面影响消除, 车流量有望大幅提升。

  合宁高速“四改八”扩建,公路再投资进行时

  收费公路项目终有到期日,企业可持续发展来自于项目的扩展。项目扩展的方式主要包括建造新路、扩建核心路产、向母公司或者外部收购路产。

  在扩建方面,公司核心路产合宁高速 4 改 8 车道扩建已于 2016 启动,预计在 2019 年底完工。 根据收费公路管理条例修订征求意见稿( 2018 年),实施收费高速公路改扩建工程,增加高速公路车道数量,可重新核定经营期限。合宁高速收费期限有望延长,巩固公司主业基础。

  短期业绩稍显平淡,利好兑现仍需时间

  展望 2019 年,我们预计公司盈利同比增长 2.40%,主要考虑:

  1)合宁高速改扩建项目预计在 2019 年四季度通车,施工工程对 2019 年车流量仍有拖累; 2)其他公路项目车流量保持自然增长,宁宣杭公司持续减亏; 3)由于迎接 2020 年公路国检的需要,养护成本略有上升。展望 2020 年,合宁高速扩建工程结束,施工的负面影响解除,车流量有望大幅增长。随着资本开支结束,公司现金流逐步好转,利润分配比例也有望提升。

  首次覆盖“增持”评级, 目标价 8.42-8.67 元

  我们预测公司 2019/20/21 年归母净利为 11.50/12.28/13.32 亿元,对应市盈率 10.33/9.67/8.91 倍(收盘价 2019/4/12)。考虑资本开支及债务到期节奏,我们预计公司 2019/20/21 年度股息率为 3.58%/ 3.82%/ 4.14%( 假设分红率与 2018 年度持平,收盘价 2019/4/12)。

  我们测算公司的目标价区间为 8.42-8.67 元,基于: 1) DCF:基于 WACC=7.70%及保守假设合宁高速收费期未延长,测算每股价值 8.42 元;2)PE:基于行业估值中枢 12.5x2019PE,测算每股价值为 8.67 元。 首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示: 安徽省经济增速放缓、车流量增速低于预期、 宁宣杭公路核定正式收费期低于预期、合宁高速改扩建重新核定收费期低于预期。

标签:明日牛股推荐

用户评论(已有0条评论)

昵称:
表情
发表评论
注:您的评论需要经过审核才能显示哦,请文明发言!
最新评论
暂无评论