巨星转债申购价值分析 巨星转债中签号多少?

2020-06-24 11:17

  一、规模尚可,债底和平价提供支撑

  于6月21日晚间发布公告,将于2020年6月24日公开发行可转换公司债,无网下发行。巨星转债发行规模9.726亿元,债项评级AA,根据6月19日中债同等级企业债到期收益率4.56%测算,债底约为88.66元,目前巨星转债平价为99.59元,整体来看,债底和平价安全性强。

巨星转债中签率

  1、发行规模尚可,对原股本有一定稀释

  巨星转债本次发行方式上设置原股东优先配售、网上发行两种。发行规模为9.726亿元,初始转股价为12.28元/股,目前公司总股本为10.75亿股,本次发行摊薄比例为7.40%左右。

  原股东可优先配售的巨星转债数量为其在股权登记日(2020年6月23日,T-1日)收市后登记在册的持有发行人巨星科技的股份数量按每股配售0.9137元面值可转债的比例计算可配售可转债的数量,再按1,000元/手的比例转换为手数,每1手(10张)为一个申购单位。原股东可根据自身情况自行决定实际认购的可转债数量,原股东优先配售日为2020年6月24日。网上发行时间为2020年6月24日,网上每个账户申购数量上限是10,000张(100万元)。

  2、债底预计在88.66元附近,平价为99.59元

  债底约为88.66元,有一定保护性。巨星转债期限为6年,债项评级为AA。票面利率为:第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期赎回价格为票面面值的110%(含最后一期利息),按照2020年6月19日中债6年期AA企业债到期收益率4.56%作为贴现率估算,巨星转债债底价值约为88.66元,债底有一定保护性。

  发行公告日平价为99.59元,初始转股价为12.28元/股,转股期自发行结束之日(2020年6月24日)起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日。按照2020年6月19日收盘价12.28进行计算,平价为99.59元。

  本次转债有条件下修条款为:15/30,85%;有条件赎回条款为:15/30,130%(转股期内),到期赎回价格为110元;有条件回售条款为:30/30,70%(最后两个计息年度)。

  二、手动工具行业龙头,全球布局增长稳定

  1、国内手工具行业龙头企业,2020上半年归母净利润预计同比增长20%-30%

  公司是专业从事手动工具、激光产品、智能工具、服务等产品研发、生产和销售的智能装备企业,技术水平居行业前列,是目前国内手工具行业的龙头企业。公司主营业务包括工具五金业务,按产品分类包括手工具业务、激光测量仪器和工业存储箱柜业务。公司2019年手工具营收占比达77%,是公司最重要的产品。

  巨星公司目前市场主要集中在欧美、大洋州,这些地区巨星公司已经建立起比较完善的销售网络。巨星与全球大型的五金、建材、百货、汽配行业的连锁超市建立了业务关系,超过20000家终端卖场直接销售巨星的产品。公司2019年年报显示,国外营收占比为93.79%。

  2019年公司实现营业收入66.25亿元,同比增长11.64%,实现归母净利润8.95亿元,同比增长24.83%。2020年一季度公司实现营业收入13.21亿元,同比减少9.59%,实现归母净利润1.82亿元,同比增长18.99%。

  半年度业绩预告显示2020上半年公司预计实现归母净利润为5.33亿元-5.77亿元,同比增长约20%-30%。海内外疫情影响下,公司积极应对,夯实工具五金主业的同时,积极推动防护用品业务的发展,有效提升盈利水平。一方面,公司工具五金产品为刚需产品,公司快速回复生产经营,抢占市场先机。另一方面,上半年公司在越南、柬埔寨、美国、欧洲等国家及地区设立的海外制造基地正常生产经营。此外,积极开拓防护用品业务,全力推动防护用品尤其是防护口罩产品出口事宜,成为公司新的利润增长点。

  近两年公司毛利率稳步上升。2019年公司销售毛利率为32.59%,较2018年上涨3.15个百分点。2020Q1毛利率继续上升至34.36%。公司毛利主要来源为工具业务板块,2019年公司手工具业务板块毛利达21.59亿元,毛利率达31.18%。2019年公司手工具累计产量达41,200.65万件,同比增长27.33%。

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