信托最新新闻 2018年以来信托产品投向几何?

2019-01-07 14:54

  2、投向房地产及基建的信托产品有何变化?

  2.1 房地产投向

  由前文可见,18年新增信托产品中,投向为地产和城投的产品,仍然占总新增信托规模95%左右的比例,产品的投向更为集中。投向房地产板块的信托产品,在2016年四季度金融去杠杆的环境下达到规模低点,然而其存量信托产品规模所占比重不断攀升。

  自2016年年中起,在限购限贷等房地产调控政策约束下,国内地产企业的融资环境逐渐低迷,而能承担信托等非标产品高成本的要求的板块并不多,因而信托产品更向地产板块倾斜。从今年存量规模的变化来看,三季度投向地产的信托产品又出现了回落;四季度当前数据并不完整。

  虽然信托产品发行地并非募集资金的发行人所在地,但作为非标准化产品,区域内信托机构对区域内的发行人的资金需求和成本的变化,更为了解;因而通过发行地的拆分,能部分反映区域间的差异。

  2018年新增明确投向房地产领域的信托产品,发行地除北京和上海之外,以成都、福州和广州为主;其次,青岛、西安和宁波发行规模同样较大。从时间节点来看,2018年上半年针对房地产发行人融资的信托产品增量明显胜过下半年。

信托产品收益率

  信托产品的平均收益率也反映了融资企业的发行成本,相比之下平均预期收益率越高,则发行人承担的成本越高,对资金的需求更迫切。2018年下半年房地产板块投向的信托产品发行规模的减少,也伴随着平均预期收益率的小幅攀升。自6月起,杭州、成都、天津和武汉等地的平均预期收益率上浮尤其明显。而北京和哈尔滨全年的平均收益率相对平稳。

信托产品收益率

  2.2 基础设施投向

  虽然基础设施领域作为信托产品的另一重要投向,但其体量占比相比地产较小。基础设施建设的投向,主体多以地区城投平台、建筑的等发行人为主。在地方政府债务及融资的严监管影响下,通过信托产品明确投向基建的资金体量大幅减少。需要注意的是,较多信托产品的资金投向并不明确,我们此处仅统计明确投向为基础设施建设的产品规模。

  由下图可见,基础设施建设投向的信托自2015年起存量规模逐步的压缩,且其存量在整体信托产品规模中的占比也迅速下降。18年以来,存量占比则维持相对稳定。

  对于基建领域,区域性比房地产更明显,因而通过发行地的拆分,能部分反映区域间对基础设施建设需求的差异。拆分发行地来看,由下图可见,明确投向基建领域的信托产品多数规模并不大,18年以来体量较大的以上海和重庆发行为主。其次,郑州、长沙、福州及宁波也有较多规模的增加。

  从发行的预期平均收益率来看,基建板块基本与地产板块保持收益率持平而略低的水平,但从下表中可见,基建投向的信托产品18年以来的预期平均收益率也同样呈上升趋势。其中南昌的信托产品的收益上涨幅度最大。

  3、总结

  由前文我们总结18年存量和新增信托产品的变化如下:

  1)2018年存量信托产品的增速下滑,部分源于到期产品规模的小幅攀升;2019年上半年,信托产品到期压力较大的情况或将延续。

  2)房地产及基础设施为当前存量信托产品的两个主要投向,而房地产的产品规模明显领先其他版块。

  3)18年新增且明确注明资金投向的信托产品中,投向为地产和城投的产品,仍然占总新增信托规模95%左右的比例,产品投向较17年更为集中。(部分产品并未注明投向,这部分体量暂不考虑。)

  4)房地产投向:今年下半年房地产板块投向的信托产品发行规模的减少,同时也伴随着平均预期收益率的小幅攀升。

  5)基础设施投向:在地方政府债务及融资的严监管的影响下,通过信托产品投向基建的资金体量大幅减少;从发行的预期平均收益率来看,基建板块基本与地产板块保持收益率持平而略低的水平。

  4、风险提示

  宏观基本面持续低迷风险,或导致对金融去杠杆和严监管的政策进一步放松。

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